沪铜2020年年度报告：全球经济短期好转 赋予铜价上行动能-第3页

总体来看，本轮铜矿产能增速仍处下行通道，部分矿企扩产项目或于2020年后逐渐投产，但当前铜价下矿企投资动力可能不足，且现存铜矿仍面临着品味下降，成本抬升等问题，整体供应增量有限，矿端维持偏紧格局。

2、冶炼产能持续释放，产量弹性受制于矿端供应

精炼铜方面，全球冶炼产能缓慢增长，其中中国成为全球冶炼产能增量的主要力量。2018-2019年是中国精铜产能投产的高峰期，每年都有约100万吨的产能投产，但是海外精铜供应由于受到停产检修或关停的影响而有所减少，其中印度Vedanta于2018年将旗下Sterlite铜冶炼厂40万吨产能关停，导致冶炼产能受到较大的干扰。根据企业投产计划来看，2020年国内计划新增产能较少，国外冶炼产能展望主要关注印度Vedanta冶炼厂能否复产。

2018年，全球精炼铜产能达到2777万吨，产能利用率高达86.80%。其中，原生精炼铜产量2005.5万吨，再生精炼铜产量404.3万吨，精炼铜总产量2409.9万吨，同比增长2.38%。CRU预计2019年全球精铜供应同比仅增长0.3%，是近年来的最低增速，主要由于海外精铜供应减少的拖累，预计2020年增速相对会有所提升，供应增速达到1.6%，主要由于中国前期投产的产能逐步达产放量。