恐慌情绪叠加流动性踩踏等影响 内外铝价大幅回落-第6页

需求端

根据上海有色网调研数据显示，1/2月全国铝型材企业开工率为36.99%/28.62%。1/2月铝板带箔企业开工率为64.31%/53.85%。与往年春节的季节性特征相比，今年一季度受新冠疫情影响，直接下游企业的开工率持续维持低迷状态。部分地区因人员流动受阻影响，工作人员难以准时到位。即使是春节未停产赶制订单的企业，也因为防疫政策的强制要求，产能也难以保持稳定。在物流人流在2月底才逐渐恢复的情况下，因复工时间延后，使得月度开工率整体低迷。同时在终端企业复工节奏同样趋缓的情况下，尤其是受订单取消、毁约以及暂缓交单的影响，企业的成品库存压力较大。并且在现金流较为紧张的环境下，因终端回款不及时，企业的生产难度也在增大，并在一定程度上拖累产能的恢复效率。总体来看，在极端环境下，一季度铝直接下游的生产运行均出现了超预期的下行，无论是复产复工的硬性约束，还是行业环境遇到的不利情况，都在一定程度上限制了企业的正常运行。不过随着国内疫情的持续放缓，在相关职能部门逆周期政策的帮扶之下，我们认为二季度铝下游企业的开工率将得以修复。

从出口的角度来看，1/2月未锻轧铝及铝材出口66.9万吨，同比下降24.8%。一季度出口数据出现一定程度的下滑，一方面是受农历春节因素的影响，在春节日期错配的情况下，因今年企业放假日期过早造成整体的出口量出现下降。另一方面是受新冠疫情的影响，在国内严控疫情无法按时复工的影响下，部分订单交付存在延期的情况。同时因人民币汇率的持续上移，出口利润的大幅压缩也在一定程度上挫伤了出口企业的积极性。伴随海外疫情的持续扩散，外部需求或将遭到一定程度的冲击，因此我们预计二季度出口数据或将继续回落。