油价反弹了！抄底“原油基金”亏损却在加大-第3页

美国最大原油基金反向分拆8:1，“抄底”原油基金开始扛不住了

当前，包括USO在内的原油基金已经开始为进一步亏损做准备了。4月22日，全球最大的原油期货ETF——USO(UnitedStates Oil Fund)的管理人美国商品基金(USCF)提出，将美国原油基金将进行所谓的反向拆分。股东每持有8份该基金的份额将合并成1份，大大降低了流通股数量。

理论上，减少股份数量将通过增加每股资产净值来提振价格。此次拆分将在美东时间4月28日收盘后进行，并将于次日体现。

值得注意的是，这种分拆合并，也为下一步净值下跌做准备。目前，作为最大石油ETF的USO持有大约30%的6月WTI未平仓合约，是6月份合约里最大的多头，是最显眼的一个机构。巴克莱此前也采取了类似举措，宣布旗下原油ETN实施40股合1股的反向拆股，5月1日开盘后生效。

为避免进一步损失，上周4月19日，USO原油基金表示已经改变操作，计划80%资产配置在近月合约(目前是6月)，20%在下一个合约(目前是7月合约，这时USO持有6月合约的28%，对6月合约影响极大)。按照惯例，USO将于5月5-8日进行下一次换月操作。

但是，为了避免6月份合约进一步下跌，本周开始，USO加快了调整步伐。根据彭博基于基金公告计算得出，包括USO在内的原油ETF在4月21日周二合计卖出约11万份6月WTI期货合约，相当于该合约在前一天结束时所有未平仓头寸的19%。结果是，6月WTI原油期货一度重挫68%至每桶6.50美元低点，但是6月/7月合约正价差几乎扩大一倍，至每桶10.99美元。

没错，原油基金又在“卖低买高”式滚动合约。4月22日，原油ETF—USO基金向美国证监会递交8-K表(重大事件报告)，决定将原油期货投资比例再度调整为“40%六月合约+55%七月合约+5%八月合约”，将建仓合约进一步拉长。