铜市场回顾：铜价涨势会持续多久？-第2页

2

上周SHFE铜市场回顾

上周SHFE铜价延续反弹格局，节奏上与COMEX铜价基本一致。上周国内宏观面依旧偏多，专项债可以重新应用于棚改的消息推价格产生了提振，副总理刘鹤与莱特希泽通电话也对盘面形成了利多。当然，国内精炼铜的消费表现依然强劲，是支撑价格的核心因素之一。从库存的表现来看，无论是SHFE库存、广东地区社会库存还是保税区库存都出现了下降，并且还是在进口窗口处于盈利附近的区域出现这种情况。虽然一方面是因为进口受到疫情影响，但另一方面也说明国内的需求表现较为超预期。而这种超预期的消费大概率仍将持续，当然主要集中在铜杆领域。对于铜管而言，家电的内销和出口还是受到了较大影响。

上周SHFE铜价格曲线较此前整体位移向上，曲线近端仍然维持back结构，并且back结构有所走强。我们此前的周报已经连续几周提示关注沪铜的买现抛期和买近抛远的策略，目前已经完全兑现。我们认为后续沪铜的买现抛期和买近抛远仍然有一定空间。主要在于：首先国内消费仍然处于修复的过程之中，这意味着去库的状态暂时不会停止，库存仍将持续下滑；其次海外因为疫情的影响，铜矿和精炼铜的主产国和主要进口国的生产和运输都出现了扰动，这可能将影响后续进口的数量和效率，有利于近端走强；此外，目前另一因素在于地方政府推出了商业收储的计划，姑且不论商业收储是否最终可以执行，但有此预期存在，对于推升价格曲线近端的确定性会更强。在近期价格曲线走强之后，建议暂时不要继续追高，可以等月差平坦一些之后再重新介入。