疫情导致短期供需错配预计5月铜价先扬后抑-第4页

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2020-5-19 16:14:25

自3月下旬以来，铜价跟随美股持续反弹，4月铜价震荡走高。尽管经历油价数次大跌，WTI原油近月合约跌向负值，造成铜价短线回落，但仍未改变上行趋势。疫情导致的供需阶段错配，对铜价构成强有力支撑。海外矿山受疫情影响生产及物流受限，铜矿主产国智利、秘鲁4月均处于紧急状态。废铜、粗铜原料紧俏，导致我国冶炼厂开工率降低。另外，我国最大的废铜进口国马来西亚疫情管控措施也导致国内废铜进口量显著下滑，叠加精废价差低位，废铜呈现供需双弱局面。同时，基建项目加快落地，季节性需求旺季下，库存持续走低。

冶炼厂方面，4月粗铜、阳极铜、废铜等原材料供应紧俏，在一定程度限制冶炼厂开工。但硫酸胀库问题显著改善，电解铜产量回升。据SMM统计，4月我国电解铜产量为75.24万吨，环比增长1.17%，同比增长6.5%。1~4月SMM中国电解铜产量累计为290.51万吨，累计同比下降0.28%。

由于4月智利、秘鲁等铜矿主产国均采取严格的防疫措施，对铜矿生产及运输造成严重影响，因此，5月冶炼厂原材料供应趋紧限制生产，检修增多降低开工率，SMM预计2020年5月国内电解铜产量为74.01万吨，环比降幅1.38%，同比增幅16.82%;至5月累计电解铜产量为364.32万吨，累计同比增长2.71%。

一季度，我国电解铜净进口量为80.84万吨，同比增长7.6%。从表观消费来看，一季度我国电解铜表观消费为261.87万吨，同比下降7.04%。表观消费仍为负增长，但降幅较前2个月收窄，主因3月逐步启动复工。

4月份，我国未锻造铜及铜材进口量46.15万吨，同比及环比均大幅增长。一般未锻造铜及铜材中含精炼铜70%，这意味着4月我国电解铜进口量大概率也将录得增长。

4月消费呈现旺季特征

铜杆企业开工率回升至往年水平

4月为传统的消费旺季，且部分企业一季度订单延后在4月加快生产，铜材加工企业开工率环比继续回升，同比基本回归正常水平。据SMM调研数据显示，4月份，铜杆企业开工率为83.29%，环比增长23.89%，同比增长5.01%。4月份线缆企业反应，来自国网、电网订单明显好转，线缆企业平均开工率高达100.44%，环比增长24.61%，同比增长12.63%。

电力电缆订单依然火爆，SMM预计5月线缆企业开工率为103.11%，环比增长2.66%，同比增长11.04%。电缆企业高开工也将带动铜杆企业开工率5月维持高位，SMM预计5月铜杆企业开工率为80.33%，环比下降2.96%，同比下降1.37%。