消费传统淡季 铅价回落或将是大概率-第2页

但是这样的境况近几年随着环保和相关政策的出台已经在逐步改善。根据《废铅蓄电池污染防治行动方案》，到2020年，实现铅蓄电池规范收集率达到40%，到2025年达到70%。今年6月初为贯彻落实《国务院办公厅关于印发生产者责任延伸制度》，国家发改委起草了《铅蓄电池回收利用管理暂时办法》并通过各种形式征求各方意见。我们可以看到国家层面越来越重视废旧铅蓄电池规范化回收体系的建立。未来废旧铅蓄电池回收行业集中度逐渐向有牌照的大型企业靠拢将是必然趋势。

从政策导向和发展现状来看，以南都电源、骆驼集团为代表的消费企业正在推进再生铅园区建设并推动产业升级，已经在逐步形成闭合循环生产模式。未来再生铅将向规模化、集团化方向发展。我们有理由相信随着产废端和流通环节管控加强，再生铅有效产能弹性将逐步释放，规模化再生铅渗透率会继续提升，从中长周期来看再生铅成本支撑重心逐步下移或将难以避免。

铅消费预期悲观

铅的消费模式较为单一，铅蓄电池消费占到国内铅消费总量的85%。而汽车起动型铅蓄电池和自行车用电动型铅蓄电池占到了铅蓄电池总消费的70%以上。消费最大的变量仍在汽车和电动自行车上，铅蓄电池出口占到国内产量7%左右，出口的大幅变动也是一个较为重要的边际变量。无论是从短期还是中长期来看，铅消费都缺少乐观的提振因素。

由于我国汽车市场尚未饱和，新增的汽车铅蓄电池存量替换需求或许是未来铅消费为数不多的增长点。截止2019年底国内汽车保有量现达到2.6亿辆。按汽车蓄电池2-3年的替换周期看，每年新增铅蓄电池替换需求在1千万辆左右。但是不容忽视的是今年的在疫情冲击下，新车销量下滑压力比较大。虽然各地出台相关汽车刺激政策，但是从历史规律来看刺激效果预计将远不如汽车购置税优惠的刺激大。况且受制于今年全球严峻的经济形势和居民收入下降预期，实际汽车消费很难有乐观的基础。虽然5月单月汽车销量同比转正，但可持续性仍有待观察。1-5月全国乘用车市场累计销售605.1万辆，同比累计下降26%，今年累计销量同比下降216万辆，约占去年零售总量10%。从汽车消费的角度来看，今年铅需求增长或将显著放缓。