7月产量预估引爆减产担忧 棕榈油市场强势走升-第2页

在棕榈油退运传言被事主严厉证伪之后，继续推涨棕榈油的就主要剩下了减产炒作。7月初产量下滑的数据我们先不去质疑它，马来西亚和印尼最近究竟发生了什么？导致阶段性产量数据下滑明显的原因何在？可以持续吗？这是我们需要弄清楚的问题。就这些问题，目前市场上存在两类观点：一方认为，去年6月底-11月的严重干旱影响显现了，产地将进入数月的减产期；另一方则认为，7月初的干旱只是近期过多降雨产生的扰动，影响周期有限，不用过分担忧。相比于前期干旱发酵的说法，我个人更倾向于第二种观点，主要基于以下几个原因：

1、减产反应的时间过晚。如果是去年干旱影响，从去年6月底到7月，产量整整滞后降雨12个月，而通常认为8-10个月的滞后相对合理。在不合理的时间出现的问题，很可能原因也并非是我们所想的那个。

2、马来西亚产量未见异常。今早行业转发的对马来西亚7月棕榈油产量预测，大多种植园的全月产量预估在降幅10%以内，还有持平或增的，反应产业对产量的预期并不悲观。SPPOMA称，马棕7月1-15日产量环比降18.72%，这有些令人担忧。但考虑到SPPOMA的会员主要在马来半岛的柔佛，而柔佛6月产量较5月大增23.43%，是种植园集团冲击半年KPI的主力，7月产量的回落就显得没那么可怕了。

考虑到6月沙巴及沙捞越增产并不显著，这两个州7月产量相对6月下滑幅度有限，且7月有31天，综合来看马来7月全月的产量减少幅度在10%以内较为合适，即便是极限水平也不会超过SPPOMA的预估。这样来看，同样经历了去年6月底-11月的干旱，且马来棕榈树龄结构较老，抗性相对更差，又没有自然增产的光环加持。如果是前期干旱导致的减产，印尼产量没理由比马来更差。