平衡格局将被打破 沪镍价格上涨或为阶段性行情-第2页

中线压力偏大

镍中线供应压力较大，镍铁过剩几乎成为“共识”，未来全球镍平均成本可能进一步下滑，从产业链长期格局来看，镍价可能尚未见底，全球镍供应或需部分产能彻底出清，叠加新能源汽车消费加速，镍价才能迎来真正拐点。

不过因印尼镍铁压力早已在市场预期之内，当前价格一定程度已经反映中线利空压力，即便印尼镍铁投产速度有所加快，对价格影响也相对有限，在预期利空真正兑现、供需实质转为过剩之前，反复炒作该因素可能意义不大。中线镍供应过剩时间点或在四季度以后，三季度可能仍维持平衡状态，镍当下供需尚可，反而需要警惕预期之外的变故发生，一旦预期供应无法兑现，在偏强大环境中预期差修复行情可能较为剧烈。

中线镍矿供应可能异常紧张

受镍矿供应不足的影响，我们预计2020年中国镍铁产量将较2019年下滑约7万金属吨，且2021年一季度镍矿供应将异常紧张，中国镍铁产量可能进一步下滑，一定程度缓解印尼镍铁供应压力。

中国镍铁产量主要取决于镍矿供应量，2020年初印尼禁止镍矿出口之后，中国绝大部分镍矿进口量来自于菲律宾，菲律宾镍矿出口的季节性因素对中国镍矿供应影响较大。以下为中国镍矿港口库存与进口量情况。

中国海关数据显示，2020年上半年中国镍矿进口实物量同比下降约41%，而且3月份开始菲律宾高品位镍矿出口量降为零，因此2020年上半年中国镍矿进口金属量同比降幅可能接近50%。