热度升温表现抢眼 商品期货市场早已多点开花-第3页

具体到个体差异，鉴于未来需求端的边际增量还会持续存在，顾双飞认为应该着重关注一些供给弹性相对较差的大宗商品，从库存水平看有色金属未来这样的供需错配机会仍然存在，而以原油为主的能化系品种，虽然当前价格有较大的安全边际(毕竟已经处于复苏周期)，但高企的库存现状可能会让这样的反转周期有相当程度的滞后。黑色系(成材端)供需两旺格局或依然延续，供应弹性同样很大，需要关注9月份能否有效启动去库周期。农产品相对独立一些，在今年极端天气偏多的情况下，除了几个个别强势的品种，大部分农产品未来下跌空间预计也非常有限。

能化系商品能否接力？

大宗商品市场整体走强，号称大宗商品之王的原油在此次反弹中却相对滞后，疫情对交运相关的燃油需求影响不小。6月至今，纽约原油价格累计涨幅不足10%，几乎原地踏步。8月19日晚间，国际原油价格再次出现调整，截至记者发稿时跌幅近1%。油价疲软还让整个能化系商品都步履维艰，化工品罕见地在本轮上涨中掉队。

东证衍生品研究院能化分析师表示，原油价格自7月以来维持缓慢爬升的趋势，整体维持低波动的状态。从供需基本面来看，需求端自7月以来出现边际转弱的迹象。中国市场的强劲需求在二季度对油价提供了有力的支撑，但当前政策套利窗口关闭，投机性囤油造成库存高企大大减弱中国买家的购买意愿。

尽管海外疫情反弹尚未造成需求的二次下滑，但对恢复的节奏仍然产生负面的影响，美国成品油消费反弹自7月以来明显放缓，表明需求恢复度过了自解封以来的快速恢复期，进入到缓慢复苏阶段，在夏季传统需求旺季中需求恢复速度不及预期使得主流机构IEA和OPEC均下调了2020年的需求预期。

油价在此前触底反弹的过程中已经充分反映了供需基本面改善的预期，因此当供需基本面无法提供进一步的利好支撑的情况下，油价也显得上涨乏力，若短期市场出现系统性风险，引发风险偏好转向，油价面临的回调压力也将加大。

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