面临回落风险？白糖价格呈现外弱内强-第2页

国内方面，19/20榨季全国累计产糖1046.726万吨，较去年同期1081.342万吨降低34.62万吨(降幅为3.2%)，减产已成定局，从目前公布的数据来看今年消费量即使在三季度也难以追回前期的消费缺失，因此目前预计消费量减少80万吨，整体看2019/20榨季供应宽松，2020/21榨季增产有限，消费预计恢复，整体供应格局有所好转。

8月-9月正值中秋、国庆双节备货旺季，8月下旬广西集团销量暴增，云南集团销售创出单月历史销量新高。8月全国单月销量达到106.42万吨，同比小幅增加，消费在8月份出现明显回暖。整体来看，经过销售旺季的去库，8月底全国库存量大多集中在广西、云南两大产区为主，其余的产区临近清库。后期广西、云南的库存压力不大。预计9月份全国单月销量维持在90万吨水平，19/20榨季预计结转45万吨水平。10月份后预计销糖量将逐步回落，关注节后需求明显回落带来的价格下跌。

进口糖方面，进口糖到港缓慢导致国内现货紧张，未能满足销区的补库需求，也是支撑国内旺季的重要原因。由于前期进口糖、进口糖浆对于国内市场的冲击力度较大，今年后期许可证发放速度明显放缓，8月国内单月预报到港预计20.6万吨，少于巴西船表至少15万吨的数量，因此预计部分进口糖会进入保税区拉低8月进口量，预计8月进口在35万吨左右，去年同期进口44万吨。截至9月21日，巴西对中国9月份装船数量为39.77万吨，因此，如果许可配额继续放缓，9月进口糖进入保税区的情况依然存在，实际进口量不及预期。19/20榨季预计进口350万吨左右。此外，对比8月加工厂开机情况，9月广西、山东等地的加工厂开始检修，预计9月可加工糖在35-40万吨左右，环比减少。加工糖的减少会继续利多国产糖的销售情况9月份部分加工糖厂检修，利于国产糖销售，10月份需要关注进口糖到港节奏。

20/21新榨季在即，已经有部分甜菜糖厂开工。具体来看，甜菜糖方面，由于预期内蒙甜菜糖收购量增长，内蒙古计划开榨的13家糖厂中12家开榨时间提前，提前天数2-21天， 9月中旬左右陆续开榨，内蒙古产糖量预计在80万吨左右。新疆方面，9月中下旬计划陆续开榨，开机时间同比偏晚，产量目前预计55-60万吨左右，与之前持平。甘蔗糖方面，由于甘蔗生长提前，虽然前期广西干旱，但是8月后迎来降雨，目前干旱对甘蔗的生长影响不大，20/21榨季可能开机同比提前，目前预计广西产量略增。整体来看，后期若无天气风险，20/21榨季全国食糖产量有望达到1070-1100万吨左右，小幅增产。进入10月份后，国内食糖还是面临新糖开榨供应和节后需求回落的双重压力，糖价或面临回落风险。

总体来看，国际方面，巴西制糖比影响了整个榨季的供需格局，对远月价格形成一定压力，印度食糖出口基本能完成，后期需要关注疫情带来的压榨节奏影响。国内方面，旺季支撑销糖数据良好，叠加许可证发放缓慢缓解进口糖压力。后期10月份预计节后需求回落、新榨季开榨，及进口糖陆续到港或给国内糖价带来不小的压力。此外天气情况和政策变动仍是市场关注的主要焦点。对于国内白糖价格，预计10月在4900-5300元/吨区间，关注需求回落01合约短空机会。

温馨提示：又崩了！黄金期货跌势难挡失守1870美元关口，白银期货跌近6%。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。