2021年大宗商品的涨势能否延续-第2页

供应方面，石油输出国组织及其盟国已一致同意，为应对疫情，2020年减产每天970万桶，相当于全球供应削减10%。

综上所述，随着石油需求的继续复苏和对供应的良好管控，我们预计未来一年油价将会上涨。

不过，不确定性依然存在。

石油需求的复苏对疫苗接种方面的进展非常敏感。如果疫苗接种进度明显减慢，全球需求复苏的时间可能会推迟。

再者，目前还不清楚消费者和企业的行为是否会因新冠大流行而永久改变。例如，更长久地改为‘在家工作’，可能会减少商务旅行需求（有利于虚拟会议）和减少通勤需求。

从中长期来看，各国对环境和可持续发展计划的政策承诺也将加速能源行业的一些结构性变化，这应该会更有利于液化天然气、风能和太阳能等能源，而不是煤炭和石油。

工业型大宗商品（如铜和银）和能源型大宗商品（如石油、天然气和煤炭）今年都有利好因素。尽管铜等工业型大宗商品价格已经随着经济反弹和风险资产的复苏而走高，但我们看到了向电动汽车和数字化加速转型的结构性支撑。

从周期性来看，石油等能源型大宗商品表现滞后，并可能随着服务业的正常化而走高。除了大宗商品本身，我们还看到了两个投资方面的影响。

首先，工业型大宗商品价格上涨预示着周期导向型行业（如工业、材料、建筑等），特别是那些也受益于数字化和可持续发展等重大结构性转变的行业很可能也将持续上涨。

其次，从地域角度来看，我们青睐与全球工业周期高度挂钩的新兴市场，包括中国和韩国等，以及大宗商品驱动的新兴市场，如俄罗斯和拉美经济体。

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