大宗商品牛市正在路上！多数机构纷纷站台唱多-第3页

同时，欧美宽松政策延续。节前美国国会众议院投票通过了参议院移交的修订版预算计划，标志着拜登政府1.9万亿美元的财政刺激计划进入草拟阶段，未来仅需在2月下旬的美国国会审议中获得简单多数即可进入实施阶段，预计该法案将于3月正式落地实施。配合财政刺激的加码，美联储将保持货币宽松状态，对通胀的容忍度也明显提高，这基本反映在长假期间美联储公布的1月议息会议季要中。近期，欧央行行长也重申将继续保持当前宽松货币政策不变以推动欧元区经济复苏。而国内货币政策基调以“稳”为主，并不着急转弯，叠加海外市场流动性外溢等因素影响，货币政策全面收紧的条件也未成熟。预计至少上半年，全球流动性将保持宽松，市场通胀预期持续升温，进而推涨大宗商品价格。

同时，亦有短期因素刺激了以原油为主的能源化工类大宗商品价格大幅上涨。长假期间，美国遭遇罕见暴风雪天气，能源主产地德克萨斯州大量油井和炼油厂被迫停产，原油运输受阻，美国大约40%的原油产能受到不利影响，使得长假期间原油价格刷新了2020年1月以来的新高，也进一步带动了其他大宗商品价格的上行。

除天气这一短期因素外，至少在2021年上半年上述因素的影响仍将继续发酵，从而进一步推动大宗商品价格的上行。并且大宗商品内部也将存在强弱分化的局面。首先，2021年全球经济复苏斜率、行业补库存以及流动性宽松均以欧美市场为主，更有利于推升全球定价的大宗商品价格。其次，欧美宽松政策直接提振居民消费，国内经济复苏驱动也已明显转向消费及出口，加之疫情对线下及出行消费的利空影响逐步减弱，利好与居民消费直接相关的家电、汽车、能源等行业。

综合以上分析，大宗商品中，有色金属及能源化工品种的利多驱动相对更为明确。此外，基于通胀上行的预期，关联度较高的农产品价格也有潜在的补涨空间。

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