当前PVC价格大幅回调之后，下游生产压力将得到一定程度的缓解；而出口窗口关闭的影响也会在一定程度上被削弱。而从我们调研的情况来看，PVC中下游确实原料库存极低，存在较强的补库需求。同时下游虽然生产压力大，但未见大面积的减停产，需求的韧性超出预期。整体来看，随着盘面的大幅回调，PVC价格将再次具有多配价值。
3、下游生产利润不佳，但尚未出现大面积的减停产
由于PVC短期内价格上涨过快，涨幅过于巨大，使得PVC下游加工企业在此期间苦不堪言，生产利润一直不佳。从我们调研的情况来看，管型材企业由于行业竞争过于激烈，基本春节后就一直处于亏损的状态。膜厂由于大部分企业已经开始一单一谈，生产利润相对要好些。造粒厂由于产品在终端成本中占比不高，生产利润也相对好一些。不过虽然下游今年生产利润一直不佳，但我们尚未看见下游出现大面积的减停产。甚至从贸易商的反馈来看，下游给贸易商的货款出现拖欠的企业都不多。整体来看，我们认为当前下游生产经营压力极大，但行业韧性超出预期。
4、华南限电影响下游开工，后续发展仍需观察
这次调研意外发现近期华南部分地区比如东莞、佛山等地出现了限电的情况。部分下游加工企业反应，政府要求他们一周开六天停一天，甚至开五天停两天。从企业的反馈来看，限电会增加企业运营成本，同时由于设备开停机需要时间，实际停产时间会再多半天左右。但由于当前下游开工率并不满，所以若一周只停一天，对企业整体的产量影响有限。同时有贸易商反馈，华南限电的情况往年也曾出现，一般会有延续到7-8月份。因此该政策的影响后续仍需观察。
5、PE和PP对PVC的替代难度较大，耗时较长
近两年由于聚烯烃的产能扩张明显要远大于PVC，造成PE和PP与PVC之间的价差持续走弱。今年更是出现了明显的倒挂，PVC的价格开始高于PP和PE。这种价差的大幅波动，必然会造成终端需求的替代。但从这次调研的情况来看，这种替代在单一环节发生的情况较少，更多还是需要产业链集体参与，因此难度较大，耗时较长，短期内影响会比较有限。
投资建议
当前PVC价格大幅回调之后，下游生产压力将得到一定程度的缓解；而出口窗口关闭的影响也会在一定程度上被削弱。而从我们调研的情况来看，PVC中下游确实原料库存极低，存在较强的补库需求。同时下游虽然生产压力大，但未见大面积的减停产，需求的韧性超出预期。整体来看，随着盘面的大幅回调，PVC价格将再次具有多配价值。
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