供需结构相对平衡 预计下半年玉米延续宽幅震荡-第2页

3、小麦投放替代玉米饲用需求

我国玉米绝对价格的大幅上涨推动了小麦在饲料中的使用。拍卖会上，4月20日-21日的小麦拍卖会共计投放402万吨，成交31万吨，成交率7.76%;10月起，累计成交4254万吨，按估计80%的数量来算，预计替代玉米在3300万吨。二是替代成本，按河南小麦拍卖成交价2370元/吨计算，与河南玉米价差为500元/吨，替代优势明显。当前，东北地区小麦替代区大幅向北移动，以辽宁替代成本算，小麦替代成本在每吨2550元上下，低于辽宁玉米价格。

4、养殖产能恢复超预期，下半年饲料需求环比预增

养猪业方面，母猪存栏环比有所回升，产能迅速恢复。农业部监测数据显示，4月，可繁母猪存栏量同比增长1.1%，连续19个月增长，比上年同期增长23.0%，相当于2017年末的97.6%。当前，生猪存栏量一直保持在4.16亿头以上，已基本接近全年水平。月度猪出栏环比大幅增长，一定程度验证了产能快速恢复。据饲料业协会数据显示，2021年4月全国填报企业的数据显示，猪料产量为1090万吨，比上年增加74.6%。另外，今年二次育肥猪增加，出栏均重增幅较大，饲料消耗量也一样。根据能繁母猪产能及出栏均重调增的预估，预计全年生猪饲料消耗量同比增长20%。

5、展望后市

综上所述，预计下半年玉米市场延续宽幅震荡走势，区间或在2500到2800之间。节奏方面，要关注生长期天气、下游深加工企业季节性检修之后的补货情况，以及新作上市期的上市进度。

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