6月中旬至7月，棉花期货主力2109合约大幅上涨至17835元/吨的高点，主要得益于棉花市场的基本面向好和纺织企业的低库存效应支撑。然而，随着中国各地疫情外溢等外围利空因素的增加，棉花期货价格开始逐渐下跌，那棉花价格上涨之路是否中止？
旧作棉花商业库存大幅下降
根据中国棉花协会棉花物流分会对18个省市152个棉花发货监管仓库的调查数据，6月底，中国棉花总周转库存约为268.94万吨，环比减少23.86万吨，降幅较上月收窄，较去年同期减少3.77万吨。纺织企业开工率居高不下，下游游市场整体产销稳定，市场消费不错，棉花需求依然强大，国内棉花周转库存持续下降，工业库存环比降幅收窄。
工业库存方面：截至6月30日，纺织企业仓库棉花工业库存84.46万吨，比上月初减少1.78万吨，同比增加18.63万吨。其中，29%的企业减少了棉花库存，23%的企业增加了库存，48%的企业基本上保持不变。6月，部分纺织企业在等待滑准税配额下发及储备棉轮出相关政策，原材料库存略有下降。
从商业库存来看，6月底，中国棉花商业库存总量约301.73万吨，比上月减少56.1万吨或15.7%，降幅有所扩大；与去年同期相比，下降了6.8%。棉花商业库存整体下滑继续扩大，并开始低于去年同期水平，这受助于消费者需求的改善和相对稳定的去库存。
综合来看，短期内国内外疫情的反弹，但对纺织行业的影响比较有限。当前下游淡季不淡的延续，纱厂利润尚可，对原料端的采购意愿依然较强，同时，旧做棉花库存明显下降，市场上优质棉货源仍相对偏紧，市场上优质棉货源仍相对偏紧，价格仍处于高位。整体而言，考虑到基本面依然向好， USDA报告显示，全球棉花需求仍相对旺盛，棉花期价有望走高趋势。
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