短期供需面压力仍待释放 豆粕后期有望迎来反弹-第2页

国内油厂抛售积极

当前巴西大豆2020年1—6月月船期盘面榨利近176—283元/吨，若去除美豆加征关税，12月船期美西大豆盘面榨利约为170元/吨，进口大豆盘面榨利仍较好，促使油厂积极以负基差抛售远期合同锁定利润，抑制短期豆粕市场价格走势。同时，国内生猪市场产能恢复仍较慢，据农业农村部统计，11月生猪存栏环比增长2%，同比减少39.79%，自去年11月以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，同比减少34.72%，已连续2个月回升。因春节前是畜禽出栏高峰时期，市场备货趋于谨慎抑制豆粕需求。

从供应端来看，上周我国油厂积极采购配额内美豆，这将有效弥补明年1—2月150万—250万吨的供应缺口，而3月巴西早豆即将上市，供应端将趋于宽松，预计南美大豆销售压力释放前，豆粕市场价格仍缺乏持续反弹动能。

综合分析，中美贸易谈判顺利进行，后期若我国放开美豆进口限制，美豆价格不排除有效上破950美分/蒲式耳的可能，国内豆粕市场短期供需面压力仍待释放，尤其是进入明年3月之后南美大豆即将收获，届时豆粕或达到年内低价区间，后期随着蛋白消费需求逐步回暖，将有望迎来反弹。短线连粕继续维持2700—2800元/吨区间内波动为主，后期我国对主产国大豆的进口节奏及国内油厂压榨利润将影响豆粕市场阶段性行情。