需求成为核心扰动项 豆粕期货或以跟随美豆为主-第3页

大豆到港不足再加上需求表现不佳，开机率出现下滑。2021年3月20日-26日，全国各地油厂大豆压榨开机率为44.1%，较前一周的44.23%增加0.13%，当周大豆压榨总量为156.398万吨（出粕123.55万吨，出油29.7万吨），较前一周的156.86万吨减少4630吨，降幅0.3%。未来两周压榨开机或随大豆到港的增加有所回升，不过还会受到需求端的影响。

（二）库存水平释放的压力暂时有限

截止3月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.31万吨，较上周的74.53万吨减少0.22万吨，降幅在0.3%，较去年同期32.57万吨增加128.15%。目前豆粕库存处在历史同期的较高水平，主要因需求不佳导致，但短期因巴西大豆收割和装船延迟，及大豆榨利亏损，部分油厂3、4月有阶段性停机计划，因此并未出现持续上行的胀库情况。

（三）非洲猪瘟疫情的不确定性使需求端风险仍存

3月份共发生6例非洲猪瘟疫情，分别为云南省富宁县、四川省阿坝州小金县、湖北省襄阳市樊城区、四川省华蓥市、新疆维吾尔自治区伊犁州伊宁市、湖南省长沙市长沙县，河南、江苏、山东等省份非洲猪瘟疫情仍然严重，引发市场抛售低体重猪源现象较多，但整体程度其实较2月份有所减轻。据天下粮仓调查数据显示，纳入同口径的500家养殖企业3月份生猪存栏为13642170头，较2月末的13499340头增加142830头，增幅为1.06%，同比增加33.7%，纳入调查的468家养殖企业母猪总存栏为2287844头，较2月末增幅为1.96%。

进入4月份，豆粕的需求端依然主要受到非洲猪瘟疫情的牵制，如果疫情能按照当前的趋势，随着温度逐步回暖扩散幅度继续减小，那么在生猪养殖利润绝对值依然较为可观的背景下，市场补栏积极性或有提升，存栏的增加降对豆粕需求形成提振。但如果非洲猪瘟疫情进一步恶化，生猪存栏量折损严重，补栏积极性不佳，则将拖累豆粕行情。