需求不容乐观 下半年焦炭价格预计将有所回调-第2页

下游需求前高后低，终端需求低于预期

自2021年上半年以后，中国163家高炉开率一直保持在80%左右，产能利用率保持在90%左右。仅在6月，由于庆祝建党100周年，开工率大幅下降。截至目前，下游钢厂已开始陆续恢复生产。1-3月，受春节淡季影响，焦炭需求下滑，钢材消费淡季叠加焦炭现货涨跌，导致焦炭期货价格高位大幅回调。4月以后，钢材消费进入旺季，钢材库存急速消化，焦炭限产和环保检查的影响叠加在一起。焦炭供不应求，促使焦炭价格深V反弹，再次迎来八轮提涨；5月中旬，焦炭原料价格高企，挤压下游利润，逐步向民生产业转移。高层密集出台政策，打压原材料价格，导致价格大幅下跌，但现货价格依然坚挺，表明基本面依然坚挺。随着政策调控影响的减弱，焦炭基础得到修复，再次接近历史高点，风险逐渐积累。与此同时，钢材需求已进入淡季，钢材库存拐点已到，库存已连续4周上升，需求面不容乐观。年初，国家计划将细钢年生产能力降至10亿吨以内。从实际生产看，上半年钢材利润增加，生产火热，细钢产能较去年快速增长。下半年降低细钢产能的任务将更加艰难，使焦炭需求更加恶化。叠加供应保障政策监管力度加大，需求受限，焦炭缺乏长期上涨基础。

港口库存持续低位，下游焦炭即产即销

就库存而言，2021年上半年初利润丰厚，焦炭库存较低，春节期间下游生产停滞，焦化厂与钢厂小幅累库。在春节后，国家提倡就地过年，复工复产迅速，库存消化迅速，并持续保持低位，显示了在疫情后期复苏的热度。港内库存由于焦炭价格长期居高不下，进出口情况低迷，多数在国内消费，内循环自我消化，因此港口库存半年来低位，维持在180万吨左右。下半年的补库需求仍将存在，但由于产能供应不足，短期内难以快速补充。预计下游需求将放慢，国家保供政策陆续落地，焦炭库存有望逐步恢复正常水平。