传统钢材消费旺季临近 螺纹钢价格有望抬升-第3页

4、螺纹钢期货2101合约小幅贴水

截止上周8月20日收盘，螺纹钢期货2101合约基差69元/吨，期货合约小幅贴水但大幅低于去年同期水平（400元/吨）。 6月长江中下游区域进入梅雨季节后，建材成交缩量，螺纹库存高且累积，但流动性宽松以及基建逆周期调节大幅加强，市场整体呈现弱现实强预期的格局，螺纹钢基差持续收窄，目前基差处于季节性低位，较RB1701基差相当。

5、投资策略：螺纹即期利润亏损 黑色将先涨后跌修复利润

年初至今，铁矿石普氏指数上涨了37%，港口PB粉上涨了39%，同期Mysteel普钢综合指数仅上涨了 2.6%，上海地区螺纹钢价格却下降了1.3%，吨钢利润受到大幅挤压，华东螺纹钢厂高炉即期利润亏损。笔者比较了过去5次螺纹高炉即期利润降至亏损后的修复路径，3次以成材和原料整体下跌但原料跌幅更大来修复利润，2次以成材和原料整体上涨但成材涨幅更大来修复利润。2次上涨修复利润均出现在2016年上半年，主要因国家出台供给侧改革政策以及钢厂长期亏损使得钢材产能、产量较难释放，同时信贷大幅宽松，地产调控政策松绑消费释放，钢材涨幅高于原料涨幅，钢厂利润修复。

今年低利润低基差的局面较2016年相似，但不同的是今年有大量粗钢置换产能投产并且螺纹库存高企，若钢材和原料整体上涨，铁矿涨幅必高于螺纹，钢厂利润较难修复。所以钢厂高炉即期利润亏损最终将以成材和原料整体下跌但原料跌幅更大修复利润。

即将迎来传统钢材消费旺季金九银十，据统计9月全国主流贸易商建材成交均值较8月高9.73%，电炉利润和高炉即期利润亏损，产能利用率下降，产量收缩，螺纹库存有望重新回落。黑色整体将阶段性偏强运行，最后再整体下跌但原料跌幅更大来修复钢厂利润。

若消费旺季预期被证伪，库存继续累积，则黑色整体将下降，且原料（现货）跌幅将更大，钢厂利润得到修复，考虑铁矿2101贴水较大，跌幅将小于现货。

温馨提示：期货市场开盘多数飘绿，沪银大跌4.5%，玻璃跌超2%。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。