多空博弈激烈 沥青期货波动率持续偏高-第2页

就沥青自身供需而言，短期内随着雨水季节的过去需求有所恢复，但高库存下预依旧是弱平衡格局，暂时不太可能背离油价走强。本周炼厂开工率明显下降，炼厂库存与上周基本持平。进口稀释沥青征收消费税带来的远端供应压力或导致库存拐点提前出现，且全国沥青炼厂7月计划排产同比出现显著下滑，因此供应虽仍处于相对高位，但整体压力有所缓和。

随着梅雨季节临近尾声，终端需求也逐步转好，短期沥青利润存在向上修复的动力。但考虑到三季度依然不是沥青消费旺季，且今年国内信用扩张停滞带来基建下行，全年需求总量增速收窄基本是确定的事实，预计在四季度前仍然难以摆脱需求疲软，库存拐点也尚未到来，暂且不宜对09合约过于乐观。

原料供应方面，在之前提及部分炼厂正在尝试使用直馏燃料油进行替代，但事实证明其可操作性并不强，难以作为长久的替代方案。直到更具可行性的方案落地之前，我们也许会持续观测到市场对于这一焦点问题的反复炒作。在此过程中，沥青价格的波动区间或将进一步扩大，叠加近期原油方面激烈的多空博弈，或导致短期内波动率持续偏高。

策略方面，单边策略上，虽然油价挑战前高的可能依然较高，但当前波动趋大，建议谨慎持有多单；月间套利上和盘面利润上建议暂时观望，三季度可能不会出现有交易价值的趋势性行情，交易价值有限。

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