市场避险情绪主导 白银本身价格预计维持震荡格局

市场分析

地缘上，特朗普在被问及如果最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响美国针对格陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，如果现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段。他强调，目前正在使用的方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择。美国最高法院仍未就特朗普关税相关事宜作出裁决。此外，两名加拿大政府高级官员表示，加拿大武装部队已经模拟了美国对加拿大的军事入侵以及加拿大可能作出的回应。据信，这是加拿大武装部队一个世纪以来首次模拟美国对该国的攻击。

期货行情与成交量：

2026-01-20，沪金主力合约开于1050.16元/克，收于1060.16元/克，较前一交易日收盘变动1.08%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1063.00元/克，收于1074.20元/克，较昨日午后收盘上涨1.32%。

2026-01-20，沪银主力合约开于23053.00元/千克，收于23062.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.55%。当日成交量为715932手，持仓量为314710手。昨日夜盘沪银主力合约开于23660元/千克，收于23027元/千克，较昨日午后收盘下跌0.15%。

美债收益率与利差监控：

2026-01-20，美国10年期国债利率收于4.293%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.705%，较前一交易日持平。

上期所金银持仓与成交量变化情况：

2026-01-20，Au2604合约上，多头较前一日变化12962手，空头则是变化4583手。沪金合约上个交易日总成交量为282860手，较前一交易日变化-32.64%。在沪银方面，在Ag2604合约上，多头变动-6690手，空头变动-8326手。白银合约上个交易日总成交量1583430手，较前一交易日变化-42.09%。

贵金属ETF持仓跟踪：

贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1,085.67吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16,073吨，较前一交易日增加11吨。

贵金属套利跟踪：

期现价差：2026-01-20，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为2.27元/克，白银国内溢价为-239.56元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为45.97，较前一交易日变动1.63%，外盘金银比价为50.74，较上一交易日变化0.43%。

基本面：

上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-01-20）上金所黄金成交量为45718千克，较前一交易日变化-6.33%。白银成交量为428876千克，较前一交易日变化-7.26%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为60千克。

策略

黄金：谨慎偏多

目前市场避险情绪有所滋生，对于黄金投资的需求或有增强，因此预计近期黄金价格或以偏强格局为主，Au2604合约震荡区间或在1050元/克-1080元/克。

白银：中性

当下白银与黄金呈现分化，但由于避险情绪主导，白银价格相较于黄金略微偏弱；白银本身价格预计同样维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间或在22500元/千克-23500元/千克。

套利：逢高做空金银比价

期权：暂缓

风险

海外流动性风险

投机头寸持续离场

（来源：华泰期货）

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