白银涨得超乎意料 是谁在这背后主导了这次暴涨-第2页

过去的5年间，白银供给都略多于白银需求，这导致了地表上的白银库存不断累积。也正是这个客观原因，一直在压制白银价格的上涨。

也正是因为供给多于实际需求，2015年以来，白银的价格一直维持在略高于整体成本线上运行，这极大地压制了白银矿产商的生产积极性——按照2019年的平均银价和银矿产银的全维持成本来看，大约有13%的银矿在生产白银的时候，其实一直都是赔钱的(见下图)。

请大家注意，就全维持成本来看，如果白银价格跌至12-13美元/盎司(红线框标识)，大约只有40-60%的白银矿场能赚钱，如果这个价格持续下去，其余的矿场估计都得关门——对于贱金属而言，这当然没有太大问题，但对于贵金属来说，这属于基本不可能的情况。

不管怎么样，白银属于贵金属，贵金属的长期储存成本基本可以忽略。如果50%的矿产商都不生产白银了，你可想而知白银怎么可能维持低价?

注意，除生产商和消费商之外的所有白银市场参与者，基本上都是为了通过投机获取差价，而除了回收银之外，矿产商可以说是白银市场唯一的实物供应者，所以，白银生产商在期货市场上的卖空仓位，基本可以代表他们的利润情况：

只要利润足够高，只要有产量，他们肯定会选择卖出白银期货。

矿产商可能的减产，其实从Comex的生产商卖空合约数量上也能看出来端倪(生产商生产白银，所以在期货市场上以卖出合约为主)，下面的图就是我根据CFTC每周公布的数据，做出来的2015年迄今银价与生产商期货空头的对应关系(图中左纵轴为生产商卖空合约数量，每一张合约代表5000盎司的白银，右纵轴为白银价格)。