传统消费旺季到来 沥青库存有望逐步去库

新冠疫情以来，国内重质产品裂解价差一直走势强劲，如FU与SC以及BU与SC裂解价差，疫情对油品消费影响更多的体现在了轻质油品上，加之原料成本滑落，使得重质油品裂解价差快速拉高，特别是沥青的裂解差价，自3月底以来持续走强，目前仍未出现减弱趋势。

从上游供应来看，上半年受到丰厚的生产利润支撑，沥青供应延续强势，但随着炼厂生产利润压缩，沥青厂高开工率难以维系。山东地区炼能整合项目逐渐启动，区内沥青供应将受到影响。此外，委内瑞拉到港量逐渐减少也是一直支撑沥青维持高裂解价差的原因之一。需求方面，8月份雨季过后，进入道路施工的旺季，叠加基建加码、专项债等政策利好，沥青基本面仍较为坚挺，传统消费旺季到来，沥青库存有望逐步去库。

一、沥青供应或收紧

受前期较好的生产利润影响，国内沥青厂开工率不断走高，国内沥青产量也持续走高，特别是地方炼厂，但预计受制于沥青厂利润不断被挤出，沥青厂高开工率不可维系，此外，三季度主营炼厂集中检修，对沥青整体供应也将有影响。据数据显示，截至2020年7月22日，国内沥青厂开工率在49.8%，环比下滑3.3个百分点，同比增加5.1个百分点，当前沥青厂开工率位于三年同期高点。生产利润方面，沥青厂生产利润持续下滑，已经基本回归往年同期水平，据数据显示，截至2020年7月22日，山东地炼加工马瑞原油开工率在190.51元/吨，环比下滑32元/吨。

消息面，2020年7月17日，身负山东炼油行业产业结构调整重任的裕龙岛炼化一体化项目(一期)正式进行环评公示。裕龙岛炼化一体化项目，意在加快山东地炼企业产能整合，累计拆除产能达2750万吨/年。目前已签订意向的9家企业中，3家涉及到沥青生产的企业，山东地区预计损失沥青产能大约150万吨/年，山东金石沥青已于6月份启动了炼化装置拆除程序。此外，据悉受洪水影响，中石化沿江炼厂可能在7月后降低开工负荷，来自中石化方面沥青供应将受到影响。