美国“小非农”大超预期美元持续反弹贵金属陷入回调

【行情回顾】

隔夜，本周美国非农数据引发市场关注，率先公布的ADP非农数据增加32.4万人就业人数，尽管较上月回落但大超预期，分析显示受休闲和酒店业就业岗位激增的推动，私营企业就业需求强劲，当前美国经济前景相比预期乐观，美元指数持续反弹，尽管美国主权信用评级被下调引起美股普跌，但美债收益率依然坚挺，贵金属陷入回调。国际金价平开后早段价格小幅走高但在“小非农”公布后价格迅速跳水20美元，收盘报1934.37美元/盎司跌幅0.49%创“二连阴”；国际银价与黄金同步下跌但受工业品价格回调拖累跌幅更大并跌破24美元关口，收盘报23.706美元/盎司跌幅2.33%。

【后市展望】

在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。货币政策路径尚未明朗，在美债收益率和美元指数走势反复的情况下贵金属价格的波动上升但在美联储宣布降息前较难突破前高，本周关键看非农数据的表现，若好于预期金价可能回踩至1900美元（国内在450元附近）支撑位，长线投资者建议在金价波动区间下沿逢低配置。

白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。此前白银在回调的过程中表现相对坚挺，若回调企稳在23美元（5400元）后在行情反弹时则更为坚决，可逢高做空金银比。

【技术面】

国际黄金价格近期各周期均线呈现收敛，下方支撑位在50日均线1945美元附近，若走势企稳短期可能陷入横盘，MACD红柱转绿；COMEX白银长周期均线整体向上与短周期均线收敛，波动或将收窄价格在24美元有所支撑。

【资金面】

黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。

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