LLDPE期货震荡偏强思路

近段时间LLDPE期货价格呈现出低位震荡的走势，主力L1405合约运行在11000元/吨一线。一方面石化下调出厂价格打压市场信心，另一方面下游需求处于季节性淡季，市场悲观情绪加重。

不过，受到期现价差严重倒挂以及油价高位支撑，预计LLDPE期价难有下跌空间，建议以震荡偏强思路操作。

从国内聚乙烯的新增产能变化情况来看，2014年国内预计新增PE产能大概有265万吨，新增产能数量同去年相比明显扩大。不少今年煤化工装置的投产时间均有所推迟，包括蒲城清洁能源、榆林能源、宏丰能源等均推迟至今年三季度。2013年的新增装置投产时间弱于预期，导致国内供需面明显处于偏紧的状态，市场价格高位运行。近期燕山石化新老高压装置相继转产，天津联合线性也转产6010和9085，上海石化HDPE装置转5300B，独山子石化新全密度一线和二线装置也转产7042N和8008，齐鲁石化老HDPE装置A线转产QHJ01。整体来看，PE装置开工率多数走低，尤其是LLDPE和LDPE方面，进而缓解市场的供应压力。

近期石化价格持续下调，挫伤市场交投气氛，商家为完成销售任务，积极让利出货，但下游工厂陆续放假，需求低迷，采购积极性不高，实盘成交阻力较大。目前华北LLDPE报价在11500-11850元/吨，华东LLDPE报价在11550-11800元/吨，华南LLDPE报价在11350-11450元/吨。由于今年春节提前至1 月底，随着春节的临近，下游企业陆续停工，对LLDPE原料需求形成压制。虽然节前存在补库需求，但是受到经济预期不佳、资金紧张等因素制约，下游企业备货的总量有限，维持前期按需采购的生产方式，进而拖累市场信心。

通过对LLDPE从2010年5月至2014年1月份的现货价格统计分析，现在主流市场LLDPE的现货价格在11600元/吨左右，LLDPE现货市场绝对价格处于近几年相对高位。与原油的比价来看，LLDPE现货价格与布伦特原油的比价已经恢复到均值水平，但是国际油价仍然延续高位运行，特别是布伦特原油维持在105美元/桶上方，对于LLDPE的成本支撑作用不减。从期现价差分析，目前主力1405合约与现货价差为-600元/吨左右，期现价差处于大幅倒挂的状态，后期期现价差存在很大修复的空间。因此，LLDPE期货合约估值中性偏低使得LLDPE下行的空间有限。

综上分析，随着现货价格不断走弱，LLDPE期价承压，但是考虑到LLDPE期现价格明显倒挂以及国际油价高位支撑，建议以震荡偏强思路操作。