期权市场成交缩量 认购期权全线回调

受标的上证50ETF震荡回落影响，昨日50ETF期权市场也较此前一交易日有所降温。截至收盘，认购期权全线回调，其中虚值认购合约跌幅较大，3月购2400、3月购2450、3月购2500及3月购2550合约跌幅均在40%以上。而认沽期权整体上涨，其中3月沽2400合约涨7.04%，为涨幅最大合约。

现货方面，3月10日，50ETF低开在2.381点，随后一路探底至2.355点，午后在券商板块短暂反弹带动下有所回升，但随后又被金融板块拖累出现回落，盘终报收于2.359点，跌0.038点或1.59%；50ETF份额日内成交1140万手，成交金额27亿元，较前一交易日缩减近1/3。

由于10日现货市场并没有出现与9日一样的波澜壮阔，受此影响，昨日期权市场成交量也在创下历史新高后出现大幅回落，全市场总成交22468张，较此前一交易日大幅下挫63%。

此外，伴随着现货价格波幅的收窄，期权隐含波动率整体也出现下跌。其中，在多数相同行权价合约上，认购期权和认沽期权隐含波动率基本持平，如主力3月平值2350认购期权和认沽期权隐含波动率均维持在22.5%左右。而此前，认购期权和认沽期权隐含波动率差距较大，且认购期权普遍低于认沽期权。不过，昨日仅有2.50元和2.55元两个行权价合约上，认沽期权隐含波动率仍高于认购期权。

银河期货期权策略小组认为，尽管标的上证50ETF收跌，但昨日期权未平仓量Put（认购）/Call（认购）Ratio数值仍继续维持在0.75，表明市场对未来行情走势仍以看涨观点居多。

长江期货期权部表示，在隐含波动率整体变动不大情况下，现货方向与时间成为影响期权价格的主要因素，要注意时间价值加速衰退的风险，特别是虚值合约，近日盘面表现再次凸显这一特征。另外，从行情特征看，由于期权与现货联动明显增强，单独在认购与认沽合约之间进行买卖选择的难度与预判现货涨跌难度相当，这也就意味着，单腿操作风险较高。所以，仍建议投资者构造组合，比如卖出平值及附近的跨式组合，赚取时间价值衰减的收益。

海通期货期权部判断后市期权隐含波动率可能继续下降。

基于对标的后市偏多和期权波动率偏空的行情分析，海通期货期权部推荐一级投资者持有现货，采用备兑策略；二级投资者买入虚值认购期权；三级投资者卖出实值认沽期权。

此外，银河期货期权策略小组还提醒投资者，随着主力合约到期日的临近，权利金正在加速衰减中，期权买方需注意权利金损失，卖方则可在风险可控情况下享受Theta收益。并建议，持有现货投资者盘中密切关注，行情出现不利变动时可进行备兑或保护性认沽操作，高级投资者仍建议持有牛市价差组合策略。