期权合约隐含波动率继续下降

上周认购期权和认沽期权的持仓成交比整体下降，认购期权的持仓成交比在周五时大幅下降至1.38，认沽期权的持仓成交比从周一的2.57下降至周五的1.64。

从整周的持仓成交比来看，期权的换手情况较前一周有所上升。上周上证50ETF期权主力合约3月成交量的PC ratio位于0.6左右，持仓量的PC ratio位于0.7到1之间，上周成交量的PC ratio基本持平，而持仓量PC ratio整体继续上升。显示出期权市场情绪较前一周相比继续看淡。

上周30天和60天历史波动率有所抬头， 90天历史波动率继续呈现下降趋势，截至上周五收盘，30天历史波动率已从前一周的24.83%上升至27.17%。截至周五收盘，30天，60天，90天，120天历史波动率分别为27.17%、38.2%、37.01%，39.59%。

上周认购期权隐含波动率从周一到周五总体继续下行，截至周五，4月认购期权的隐含波动率区间位于23%-27%之间，隐含波动率最低的是行权价为2.55的4月认购期权合约，隐含波动率仅为23.47%；认沽期权的隐含波动率从周一至周五出现上升趋势，周一4月认沽合约的隐含波动率位于26%-29%之间，之后出现上升，截至周五收盘，4月认沽期权合约的隐含波动率位于26%-30%之间，隐含波动率最低的是行权价为2.6的4月认沽合约，隐含波动率为25.44%。

根据联讯择时模型，由于预期短期市场上涨，投资者仍可采用期权的方向性策略，投资者可选择买入认购期权，但期权的方向性策略相对于股票要复杂的多，买入认购期权的方向性策略需要考虑隐含波动率，时间价值损耗等因素。

目前期权各合约的隐含波动率仍然远远低于历史波动率，如果判断未来的实际波动率仍然持续高于隐含波动率，仍然继续推荐使用long Gamma策略，买入认沽期权，同时根据期权的delta值确定买入相应数量的上证50ETF对冲方向性风险。