市场波动料将加大 股指维持振荡下行

金投期货网（//www.lukealbright.com/）04月26日讯，期货最新消息：期指贴水，市场悲观情绪蔓延

上证综指连续三周回落，预计4月大概率收阴。三大期指依然维持贴水格局，市场情绪延续悲观状态。

经济短期反弹

随着中国经济增长动能的切换――2010年开始劳动力人口占比回落，经济中第三产业贡献占比逐渐上升，经济增速势必从此前的高速增长切换至中高速、中速增长的轨道上来，以适应经济的潜在增长率要求。但是在调整的过程中，伴随着2008年全球金融危机的冲击，外部需求的塌陷为这种调整带来更大的冲击。2009年通过主动增加杠杆的方式降低了经济增速出现硬着陆的风险，但是宏观杠杆率的上升使得未来经济隐患大幅上升。截至2016年，中国宏观杠杆率已超250%，其中居民的杠杆率大幅提升。宏观杠杆率高位格局待解，在经济增长动能切换的背景下，需要降低市场调整风险。

一季度经济数据超预期反弹，短期经济回暖为市场去杠杆提供了相对温和的空间。统计局公布的数据显示，一季度GDP同比增速回升至6.9%，3月规模以上工业增加值同比增速回升至7.6%，社会消费品零售总额重回10%以上，同比增长10.9%。整体经济反弹势头强于市场预期，股指自2016年二季度开始的中枢稳步抬升即反映了这种格局。经济指标的偏暖为监管政策实施提供了有利环境。

股指易跌难涨

在监管趋紧的背景下，A股进入存量资金博弈时期。2015年从查处伞形信托到进一步规范券商融资融券业务，针对场外衍生工具及结构化资管业务实施“降杠杆”政策，股市成交活跃度下降。期货市场上，2015年8月以来，监管政策不断升温，从提高手续费、认定“异常交易”，到日内开仓限制和提高保证金，市场流动性大幅萎缩。