基本面偏空情况下 油脂套利机会凸显

在油脂行业中，从现货的角度看，由于前期库存的积压以及需求下降，基本面普遍较差。但从期货的角度看，由于菜油的库存压力较豆油及棕榈油的压力偏小，所以在近期盘面表现上，菜油一直强于其他两个品种，资金进场明显，持仓量一直持续增加。

为了验证菜油基本面的实际情况，5月30日，由资管网组织，广东华星油脂有限公司总裁张贺才总经理带队，参与人员有来自浙江、佛山、广州、深圳的期货操盘手及投资者一行15人到东莞麻涌对油脂行业进行了实地调研。调研团参观了广东华星油脂有限公司，邦吉集团在东莞的新厂，并与中储粮的相关专家进行了深度交流。

从调研了解的情况来看，菜油的基本面情况不太乐观，首先在供给方面，虽然临储的可用库存已剩下40万吨左右，但菜油的大量库存仍在几个大的粮油企业。国家取消菜油的临储后，菜油价格进入市场化，今年一季度的压榨利润最高到60元，同比去年增加了一倍，包括中储粮和邦吉也上了新的压榨线，集中压榨的情况导致菜油库存不断积压，但随着压榨利润收窄，这种现象将会扭转。

其次，在需求方面，目前是处于消费淡季，再加上近两年的消费模式转变及可替代性强，菜油的需求已经大幅下降20%。

中美贸易战的不确定因素导致大豆等农产品价格出现较大的震荡，而菜油的原材料菜籽大多从加拿大进口，所以对菜油的安全边际凸显，得到资金的青睐，且从套利的角度来看，多菜油空豆油或棕榈油会是不错的选择，尤其是对于大资金，菜油无疑是油脂类最佳配置。