沪镍：缺乏激进的利好因素 价格容易反复较量

镍市逻辑：

现货市场：俄镍较无锡主力1808合约升水100元/吨左右，金川镍较无锡主力1808合约升水2000元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成盈利，上期所镍库存继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：镍矿方面继续供应充足，但价格因处于低位，短期变动预期较小；镍铁价格偏高，但供应增量预期比较缓慢，因此以高位震荡为主；不锈钢暂时供需均较为平稳，另外，镍铁价格博弈主要在镍铁冶炼和不锈钢冶炼企业之间展开。而镍仓单则比较紧张，进口力量或已经体现，整体镍板弹性不高，这种情况下镍豆交割紧迫性增加，这将加大LME镍豆的去库存效应，整体对镍价有利，另外，镍价又重新回落至震荡区间下限，因此，密切关注可能出现的买入机会。

走势分析：

7日，进口镍对金川镍贴水扩大至1900元/吨，而进口镍对电子盘升水下降至50元/吨。价差扩大的原因在于金川镍升水的提升。

7日镍仓单再度小幅下降231吨；镍仓单下降至1.52万吨，由于镍板供应的弹性比较有限，镍仓单延续下降格局。金川镍惜售的情况不变。

LME库存7日延续下降，降幅372吨，LME镍库存下降至2.5万吨附近，并且下降格局预期不变。

镍铁镍矿方面，7日，镍矿价格维持平稳，镍铁价格小幅下调，目前镍铁供应依然偏紧张，钢厂采购不足；但预期会有所缓和，据SMM初步调研了解，8月，内蒙古地区高镍生铁工厂复产后产量逐渐释放，江苏和广东地区工厂高镍生铁产量亦有增加；另外部分低镍生铁工厂及200系钢厂转产，低镍生铁产量下降，预计8月镍生铁产量3.70万镍吨，较7月增约9%。

不锈钢市场方面， 7日不锈钢企业指导价格整体持平，部分品牌小幅上涨，整体不锈钢市场短期预期变化不大。

综合情况来看，不锈钢短期的状况依然没有特别大的改变，需求力量暂时仍然缺乏弹性，不过，即便是保持当前需求状态，精炼镍依然是以去库存为主；镍板供应弹性有限，镍仓单不断减少，直至镍豆交割预期落地，我们认为，镍价回调过程或基本结束，但由于目前缺乏激进的利好因素刺激，价格容易反复较量，因此，整个操作过程不宜追高。