钢价的高点很可能已经出现 后市大概率向下-第2页

通过本次调研，我们梳理了当前多空双方对螺纹钢市场行情的判断理由，总结如下：

看多螺纹钢的主要理由：

1、当前出货比较顺畅，房地产数据平稳，韧性较强，后期基建预期有增长。

2、螺纹库存处于近几年低位，没有累库迹象。不论是社会库存还是钢厂库存，都没有增长，价格不具备大跌的基础。

3、基差太大，期货高贴水有修复动力，过度看空期货的情绪需要修正。

4、新国标之后提高了螺纹钢的生产成本。

5、空头不一定能够交出足够的仓单。

看空螺纹的主要理由：

1、淡季来临，现货需求肯定有所下降。

2、环保限产只是限制铁水，不会限制螺纹钢。目前螺纹钢是利润最高的品种，所以钢厂一定会想方设法提高螺纹钢的产量，螺纹钢的供应不会下降。

3、后期螺纹钢会有供需失衡的风险。螺纹钢的趋势总体应该向下。

4、其他工业材普遍下跌，螺纹钢难以“一枝独秀”。

5、宏观面悲观和资金面偏紧，不利于螺纹钢继续上涨。

6、出口形势继续恶化，钢材国内供给压力加重。

通过以上的总结，我们发现当前市场的难点，或者说不太清楚的地方在于两个地方：第一，后期淡季背景下螺纹钢库存能否增加？第二，现货价格后期如何演变？只要摸清楚这两个问题，其他问题就好分析了。

下面通过调研内容对这两个问题进行总结和分析。

1、贸易商没有冬储热情，后期库存压力有望向钢厂转移。

从上海钢联统计的数据上看，目前螺纹钢钢厂和贸易商库存都处于历史最低水平附近。

但是，调研的杭州某圆钢贸易商却库存巨大，主要原因如下：1、年初跟十多家钢厂签订长协，每个月有源源不断的5万吨货发到仓库。库存压力巨大。2、下游需求非常差，采购速度明显放缓，导致库存迟迟不能下降。3、出厂价与市场价已经倒挂，面临巨大的浮亏。4、圆钢和螺纹钢之间的价差关系发生扭曲，期货失去了指导价格的功能。5、螺纹钢期货深度贴水现货，利用期货进行套期保值的功能丧失。
此类贸易商面临的情况，不是个别案例，而是具有一定代表性的普遍现象。由于工业材下游需求持续走弱，钢贸商库存贬值风险加大，持续高企的钢价让钢贸商没有热情去冬储。一旦钢贸商不愿意冬储，后期钢厂的库存压力势必价格，导致钢厂被迫降价，从而形成连锁反应，让现货价格持续大跌。