专访实录：沪锌基本面供需两弱 锌市场长期熊市基调难以改变-第3页

在这样的现状下，库存成为市场最关心的指标。然而，1906合约交割5.46万吨后，市场仍在博弈社会锌锭库存，暂时还没有明显累库。上海期货交易所周度库存在75519吨，各口径社会锌锭库存徘徊在15万吨水平。

由于判断锌价短线可能第二波触底，一旦随外盘打开1.9万下方的跌势，将干扰炼厂、贸易商的现货活动，社会锌锭库存持续徘徊在当前水平的概率较大。

不过，7月过后，国内精锌供应继续放量、炼厂开始囤积库存，预计显性库存的变动对价格指引的钝性会增大。我们仍预计显著累库的时间点是四季度，这中间包括对“金九银十”消费回暖的期待，市场对社会锌锭库存数据端的变动要有足够耐心。

记者：对于下半年锌市场运行的观点与核心逻辑，您如何理解？

肖静：锌长期熊市是确定的，下半年锌市场的关键是节奏。

经历3个多月趋势性下跌的锌价，已经走完年内最流畅的一段行情，直接继续做空的效率已经减弱，同时，锌市场在基本面上不确定性越来越少，这已经导致锌市场吸引的资金不断流出。无论对全球新增精矿供应，亦或国内精锌产出，市场都没有太多分歧。坐实累库时间点，是下半年锌价走势的关键。

国家统计局数据显示，今年6月国内精锌产出51.3万吨，同比增长10.3%，1-6月累计产出同比增加2.3%至281.5万吨。对于全年增量而言，年初，安泰科曾认为2019年国内精锌产出将较去年增长30-40万吨，而当前年内增量预计将达50-60万吨，增速达到3%就基本填平去年锌锭产出的减量。