探究此轮棉花期价暴涨的背后原因-第4页

2、贸易问题仍然在情绪面牵引棉价走势

贸易问题成为影响今年棉市走势的重要焦点因素，除了宏观环境的影响，对产业链的影响还是回到下游需求，“涉疆问题”对于郑棉价格的影响，是尤为敏感的，也就是下游危机是否能够解除。同时，若进口美棉，几十乃至上百万吨的进口量，及买入后是轮入国储棉还是直接投放市场，都会对棉纺产业链产生重要的影响，这是对供给端的考验。此外，即使达成了第一阶段协议，那么美国对中国仍有7.5%的税，再加上谈判的反复性，总体看利好有限，只有国际下游真实需求进入国内进行带动，才是棉价长期推涨的真正动力。

3、替代品存在潜在威胁

由于下游的疲弱， 2018/19年度国内棉花消费量较2017/18年度下降5.96%，考虑到下游复苏还需要较长的时间，以及化纤替代的影响，预计2019/20年度棉花消费量将在此基础继续下降2.8%左右至785万吨。

总体来看，进入2019/20年度，美国、印度及澳大利亚都因天气原因面临不同程度的减产，在美国和全球产量及期末库存下调的背景下，棉价底部存在支撑。国内预计2019/20年度棉市供大于需格局难以改变，籽棉收购价下降，棉价波动区间下移。下游订单的实质转暖才能带动棉价长期上涨。新年度市场关注点主要集中在国储棉后续政策及替代品带来的消费减少问题。预计年后随着下游需求转暖，棉价重心上移，波段操作为主。

操作建议：预计郑棉2005在12500-14500区间震荡上行，建议投资者以逢低进多，若2005合约能够突破14500元/吨，那么上方空间打开，注意在15600-16000元/吨止盈。期权方面，建议买入CF09-C-14000合约。

风险因素：天气情况与新年度种植进度，贸易战未来走向，印度棉花出口量，国储棉政策，目标价格补贴政策等事件。