钢价涨跌两难 库存高点何时出现？-第2页

关于库存增涨重心

社会库存增长重心逐步由年前转到年后。具体来看，2016年值为407.67万吨，与年后高点相差约140万吨，约占高点的63.8%；2017年值为561.88万吨，与年后高点相差约220万吨，约占高点的64.4%；2018年值为621.16万吨，与年后高点相差约461万吨，约占高点的57.4%；2019年值为522.17万吨，与年后高点相差约498万吨，约占高点的51.3%。

通过对比近几年数据，可明显发现年前一周库存占高点库存比例逐渐下降，至2019年，年前一周的库存约为年后库存高点的一半水平，可见近几年年前累库积极性逐渐下降，预计今年年前累库或约为年后高点50%，即年前一周35城市螺纹钢社会库存或达到500万吨水平。

关于于库存增速

库存增速问题，也是大家最关心的，笔者把年前和年后分开来看。

年前库存增速周均增长或达到50万吨。从近5年数据来看，年前一周的库存水平多在400-600万吨上下，按上文推算，年前35城市螺纹钢社会库存或会达到500万吨水平，截至2019年12月27日，距离春节还有4周左右，我网统计35城市螺纹钢社会库存规模约为315万吨，距500万吨还有185万吨的增量在年前完成，则往后4周螺纹钢社会库存周均需增长46万吨才能达成年前库存500万吨。

表二：近年来春节前后库存情况

数据来源：钢联数据

年后库存增速周均增长或达到150万吨。从年后来看，由于高点通常出现在春节后第三周，按近几年数据推算，春节期间累库约为200万吨，即2020年节后一周库存或为700万吨左右；若库存高点为1000万吨，而后续2周库存周均增速或达到150万吨上下。

总结

螺纹钢产量虽连降2周，但目前仍高于往年同期水平，笔者认为，钢材社会库存后续增量或有较大的增长空间，对于冬储客户而言，操作上仍需暂时观望1-2周，以上关于时间及库存点位均为笔者根据往年数据推算，不可完全作为操作依据，望大家注意投资风险。1月2日我网公布的社会库存数据值得期待。