受疫情影响 预计未来一段时间钢材需求将较为低迷-第3页

长流程方面，疫情对其直接影响有限，春节期间高炉仍保持正常生产。不过，由于疫情造成物流运输受阻，长流程钢厂出现钢材库存积压、原料供应不足的局面，被迫出现减产。从mysteel公布的调研数据看，上周样本长流程钢厂螺纹产量275.77万吨，环比下降18.77（6.37%）。近期山东等地钢厂已经确定检修计划，其它地区钢厂可能跟进，但最终减产情况仍有待观察。相比于需求端受到的冲击，目前供应端调整幅度仍相对偏小，预计高炉毛利将继续受到挤压。如后期高库存难以消化，钢价或阶段性考验高炉成本支撑。

三、库存大幅攀升，警惕“托盘”资金甩货风险

从波动规律看，每年钢材库存高点出现在春节后第3-4周，之后逐渐下降。由于疫情造成复工推迟，供应端受影响有限，供需错配下今年钢材累库周期将延长近一个月。预计螺纹钢库存高点出现在3月初，总库存较2019年上升365万吨。从结构上看，当前阶段厂库压力较大，截至2月7日，样本钢厂螺纹钢库存较去年农历同期上升51%，创历史新高。社会库存不算太高，和去年农历同期相比，35城螺纹社库上升2.9%。不过随着物流运输逐渐恢复，厂库最终将向下游转移，钢材总库存压力突显，后期去库难度不小。

另外，由于贸易商库存中有一部分属于融资托盘，带有杠杆投机属性。如果后期需求复苏缓慢，去库不畅钢价低迷，贸易商没有足够资金补充保证金的情况下，托盘资金将会低价甩货，对市场形成较大冲击。这样的情形2018年曾经发生过，需要引起我们警惕。