二季度钢价呈现上行趋势 上涨顶部在哪？

主要结论

在各项逆周期政策以及基建工程政策的预期掩护下，我们认为二季度钢价呈现上行趋势，考虑到运行节奏的两条路径，先探底，证伪需求；还是先上涨，证明需求，我们更倾向于后者。盘面上，05合约因交割制度的影响坚挺运行，但10合约已经受到空头的攻击，我们认为时点过早。二季度的钢价上涨顶部在哪，依据现有电炉成本3650元/吨附近上方100元/吨，3800元/吨或成为二季度钢价的高点，略低于去年高点，表明了今年的需求减量。

一、行情回顾

一季度螺纹钢期货价格除开疫情的影响，大多数时间内受到宏观和需求预期的推动偏强运行，市场对国内政策的预期乐观，在全球大宗商品集体暴跌的环境下，产业链在国内的钢材期货展现出了如中国经济般的韧性和逆周期性。由于疫情的影响，钢材库存创下天量，过去三年供给侧改革给予钢厂的资金优势，在这一危亡时间帮助产业链维护住利润的同时避免了贸易商恐慌性抛售。

二、市场分析

2.1 供给分析

产量大概率攀升

国家统计局统计，1-2月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为15470万吨、13234万吨和16713万吨，同比分别增长3.1%、增长3.1%和下降3.4%。1-2月日均产量分别为257.83万吨、220.57万吨和278.55万吨，日均较去年12月份分别下降5.2%、增长2%和下降17.2%。

一季度的钢材产量同比增速均大幅度下滑，一方面因为今年春节时间较早，多数钢厂高炉在进入1月份后就启动检修计划，停产的钢厂不在少数；另一方面2月份新冠病毒在武汉爆发，长流程钢厂生产受到的影响较小，但短流程电炉的产量在3月份前不见起色。此外，钢材库存创下历史新高后，钢厂主动减少废钢添加比，降低产量，避免后期面临较大的钢价压力。