全球疫情之下橡胶供需行情分析-第2页

风险：全球性经济衰退

一、行情回顾

橡胶期价主要是受到新冠疫情影响下，打乱了需求格局，改变了节奏。其走势也是随着疫情的发展而演变。由于春节前后新冠疫情在中国爆发，节后胶价大跌，随着国内疫情逐步好转，胶价由于情绪主导走反弹收复行情；但随着国外疫情的爆发，叠加基本面的疲软也逐步占据情绪面，天胶又开始大幅下降，跌破2015年来的新低。又因为全球宏观救市政策频出，同时东南亚疫情的发酵，使胶较开始磨底。

二、供给端：第二季度由累库向去库转变，供给压力边际改善

（1）第一季度原料支撑同比趋弱，预计第二季度边际改善

原料价格因新冠疫情需求疲软的冲击下，第一季度的原料支撑作用同比趋弱。第一季度的原料价格可以分为四个阶段：第一个阶段，年初原料价格随着国内天胶停割，原料价格也逐步小幅增长；第二个阶段，因为新冠疫情在中国爆发和春节因素造成需求崩塌，原料价格逐渐走弱；第三个阶段，随着国内疫情逐步控制，需求也缓慢恢复，原料价格又逐步走强；第四个阶段，国内疫情好转但国外疫情爆发，全球性需求遭到重击，因此原料价格持续下降。

那么在第二季度我们考虑到目前是主产国的停割期和停产期，原料价格继续下跌的空间相对有限了。目前胶水价格为35泰铢/公斤，杯胶价格为28泰铢/公斤，价格已经处于历史同期低位，胶农割胶意愿已不足，叠加天气干旱因素扰动和现阶段需求疲软预期，因此主产国割胶时间会推迟以及产胶会减少。而全球需求随着疫情的边际好转会缓慢提高，因此原料价格支撑会边际改善。