供给预期收紧 或限制铜期货下行空间-第2页

国内市场

2月经济数据全面转负，呈现断崖式下跌：2月工业增加值累计同比-13.5%；2月固定资产投资累计同比增长-24.5%；2月工业企业出口交货值累计同比录得-19.10%；2月制造业投资累计同比为-31.50%。2月城镇调查失业率录得6.20%，较前值大幅上行1.0个百分点，突破此前5.5%左右的政府预期目标。国内就业问题严峻，政治局常委会、国新办新闻发布会、国务院常委会均表示对国内企业复工和就业问题的重视，后期逆周期力度或进一步加大。

后市展望

因多国进入紧急状态导致商业活动停滞，消费端受影响较大，相比而言，企业生产活动放缓有限。但若经济停滞更长时间，不排除影响从消费端进一步扩散到生产端。4月份，预期全球经济表现仍持续疲弱，铜价在下行通道。但各项管制措施也影响了铜矿的运营及物流，目前秘鲁多处矿山发货中断，港口海运受限。而北美、非洲等其他矿产区也受疫情影响，铜供给预期收紧，或限制盘面下行空间。

一、行情回顾

3月，因疫情扩散到海外引起市场恐慌，风险资产下挫一度引发市场流动性危机，美股多次向下熔断，韩国、英国等多国出台限令禁止做空。而与此同时，沙特和俄罗斯之间的石油战进一步触发市场做空情绪。在人人惶恐的环境下，铜价大幅下跌，沪铜在月中连续两日跌停。为拯救市场流动性，美联储将基准利率降至零，并寄出多项08年期间的宽松政策，市场悲观情绪逐渐缓和，三月最后一周铜价小幅反弹。截止上周末，沪铜主力合约收于39，180.00元/吨，月涨跌幅-11.73%，持仓量341，795手，持仓量变化-27，076手。伦铜LME3报收4，815.00元/吨，涨跌幅-15.87%。LME铜投资基金多头周持仓16，376.67手，持仓量变化-3，963.43手；空头周持仓33，572.33手，持仓量变化3，538.99手。COMEX连续铜报收2.1670美元/磅，涨跌幅-14.84%。COMEX铜非商业多头持仓46，499张，持仓量变化-23，490张；非商业空头持仓72，946张，持仓量变化-41，262张。