黄金白银的新周期：从大国权利之争到金银比套利交易？-第3页

金银比从1900年到1985年，中枢价格波动基本围绕着35:1左右，但是有两次接近100:1的比率。这两个时期中，黄金的货币属性与避险属性将金价拉升至历史高位，金银比也相应大涨。

第一次是在1939年前后。是随着经济大萧条持续和第二次世界大战阴影的笼罩，各国政府开始抢购黄金，同时禁止黄金出口，相比之下白银就成了便宜货，到了1939年和1940年，白银价格居然在很长一段时间内低于0.35，金银比一下子冲到了100以上。

第二次是在1990年前后，1990年8月伊拉克入侵科威特，此后美国攻打伊拉克，极端的地缘政治情况推升黄金，金银比也是一度接近100。

金银比自2011年5月经历低点31之后慢慢回升，至今金银比长周期仍在上升趋势中。白银的金属货币属性已经逐渐退化，随着制造业的发展，白银的工业用途大大增加，但溢价空间已经所剩无几。

根据世界黄金协会和白银协会的具体数据来看，黄金和白银的供给来源于矿山开采和回收，需求来自消费、投资、工业生产应用。统计2010年到2018年黄金和白银的供需数据。可以得出矿山开采占黄金总供给的70.15%，占白银总供给的81.76%；其他供给则是市场回收。

需求方面白银的工业需求占总需求的56.73%，远超黄金的8.24%，这说明白银的商品属性高于黄金。黄金多用于珠宝首饰或者投资需求，白银则是在工业领域有着广泛应用。黄金的投资需求占总需求的40.2%，远超白银的18.52%，这说明白银的货币属性远低于黄金。由此，黄金与白银的价格便被赋予了新的意义。在经济温和增长的阶段，市场对白银(工业属性)的需求大于对黄金的需求，因此白银的价格会因需求增加而增长，金银比减小。在经济放缓或者出现泡沫的阶段，市场对黄金(货币属性所带来的避险属性)的需求大于对白银的需求，因此黄金的价格会因需求增加而增长，金银比变大。