贸易形势复杂 棉花期货困局难破

受疫情影响，USDA5月供需报告预计下一年度全球棉花消费复苏，上调了全球棉花消费量，而期末库存也进行小幅上调;两国棉花生长总体正常，印度也陆续开始播种，北半球棉花进入天气市，投资者对天气需保持关注;港口进口棉库存压力持续增加，叠加进口棉价格大幅走高，与国产棉价格倒挂，其竞争力被削弱，后续进口棉价格有望回落。

随着多地区陆续重启经济活动，纺企接单情况虽略有好转，但原材料库存压力依然较大，纱线价格在经历大跌之后有望回升。疫情对全球经济的冲击还在继续，而两国关系趋紧，多空交织下预计棉花期货价格仍以震荡为主。预计郑棉主力合约在11000-12000区间震荡，建议以短线交易为主。

5月行情走势回顾

ICE棉花主力合约本月走势较强，一方面市场对棉花消费持乐观态度，另一方面因中国履行两国第一阶段贸易协议持续采购美棉，为ICE棉带来支撑;郑棉主力合约本月窄幅震荡，虽然全球多地解除封锁重启经济活动，但国内棉花消费改善不大，且两国关系风险增加，市场观望态度浓厚，郑棉走势徘徊。

疫情形势不容乐观，消费复苏还需等待

根据美国农业部发布的5月份全球供需预测显示，美国2020/21年度期初库存、消费量、出口量和期末库存同比增加。美棉产量预计为424.6万吨，同比减少9万包。美国消费量和出口量预计随着全球经济的复苏而开始恢复，出口量增加21.8万吨，但期末库存预计增加13万吨，达到167.6万吨，库存消费比升至41%，略高于2019/20年度，是2007/08年度(55%)以来的最高水平。