产量数据偏利空 棕榈油格局预期转宽松-第2页

基本面情况跟踪

1.马棕6月产量超预期，报告中性偏空

6月马棕MPOB报告落地，从数据方面看，产量偏高，超过市场预期，但出口和国内消费需求均强劲，助力马棕去库存，降至190万吨水平，基本符合市场预期，报告整体中性偏空。

产量方面，报告前商业机构对6月马棕产量预期环比增幅在5-9%区间，MPOA产量预估相对偏高达12%，而MPOB官方数据产增高达14%，超出市场预期高值。6月产量水平超高，一方面是因为6月工作日较5月增加，另一方面，据称6月马来半岛工厂有抢收行为，导致产量增幅较大。而本次6月超高产量数据基本证伪了市场对5-7月的减产预期，后期马棕在增产周期内产量压力将逐月释放。

需求方面，首先出口数据基本符合市场预期，6月出口171万吨，印度、巴基斯坦等国家在6月有集中补库行为。其次国内消费超预期，高达35万吨，远高于市场预测的22-25万吨区间，或因马来国内疫情好转棕榈油消费修复，也可能是开斋节后下游集中补库。

库存受供应和消费同超预期影响，下降至190万吨复合预期，马棕目前存量库存压力不大。

对于7月马棕供需，市场普遍认为6月需求国的集中补库后出口难以继续给出利好刺激，而产量进入增产周期，边际变化不利好，压制棕榈油反弹空间。但目前马棕存量库存压力不大，回调幅度也受限制，大概率在宽幅区间内偏弱震荡，关注P09在【4850,5200】区间表现。

2. 国内棕榈油格局预期转宽松，关注P91反套机会

上周国内棕榈油现货价格继续下跌，而豆油偏强运行，截止周五，国内沿海一级豆油现货主流价格在5850-5980元/吨，周度环比上涨10-60元/吨，令国内现货豆棕价差继续扩大至650元/吨，周度环比上涨超过90元/吨，吸引部分买家仍逢低补库，棕榈油成交量较继续好转，上周总成交量52780吨，周度环比增幅41.27%。