产量数据偏利空 棕榈油格局预期转宽松

上周五MPOB月报发布，得益于超高水平的出口数据和国内消费，6月马棕库存降至190万吨水平，符合市场预期。但市场更为关注的产量数据偏利空，6月马棕产量环比增幅14%，达到188.5万吨，基本证伪5-7月减产预期，马棕踏入增产周期，后期产量压力将逐月释放。

上周五BMD毛棕榈油期货市场收盘上涨，因为马来西亚棕榈油局发布的数据利多。9月毛棕榈油期约上涨11令吉，报收2414令吉/吨。受此影响，国内连棕油窄幅震荡收跌。

对于7月供需，目前市场认为印度、巴基斯坦等国家经过5、6月的集中补库后未来短期采购节奏将放缓，不利于7月出口数据。而产地方面，马来减产已基本无望，增产周期下三季度将以逐月增产为主，而印尼产量较为模糊，当前仍无法证实或证伪减产预期，给市场交易带来矛盾。

国内方面，上周港口库存仍处于偏低水平，但7、8月月均到港预期40万吨，且国内棕榈油进口利润倒挂不断缩窄，若加上现货基差，国内棕榈油现货进口利润窗口打开，上周国内有近月买船成交，后期供应有转宽松预期，施压基差和P91价差。

而另外两种油脂，豆油由于收储传闻、菜油由于进口限制等传闻，短期走势相对偏强，与棕榈油价差不断拉大。以当前情况看，短期菜油供需难题基本无解，或支撑菜油价格继续高位震荡，与豆油和棕榈油价差也维持较高水平。豆油在大集团此轮收储结束后，或受国内周度超高压榨和供应增加压制上行动能减弱，关注Y09在前高附近表现。

总体来看，7月马棕或处于边际变化不利好但存量库存压力不大的矛盾中，价格偏弱震荡，震荡区间暂看【4850,5200】。若印尼减产预期无法证实，P09突破前期压力位【5150,5200】区间的难度较大，后期或在产地增产压力下走势逐渐转弱，P91看反套格局。