短期走势出现波澜 油脂价格长期上行趋势不变

经过此前连续一周的上涨之后，国内油脂价格走势出现波澜，价格震荡更加明显，这其中多空消息频发起到了关键性作用。

本周一，马来西亚MPOB发布的棕榈油8月供需报告显示，马来西亚7月毛棕榈油产量为180.8万吨，环比下滑4.14%;棕榈油出口量为178.2万吨，增长4.19%;库存为169.8万吨，下滑10.55%。本次报告数据基本符合市场预期，虽然棕榈油产量下滑的同时库存缩减，但并没有给当前上涨逻辑予以强硬支撑，相反却预示着前期的利多出尽。

虽然马来西亚棕榈油7月产量环比下滑，但是绝对数量仍处于高位，位居历史同期第三，说明7月降雨量过盛及劳动力下滑并没有对产量带来过于严重的影响，在8月天气正常后即使疫情没有得到改善，马来西来棕榈油产量仍然可能保持在较高水平。

6月至7月马来西亚棕榈油出口量均为历史同期最高值，在印度补库需求完成后，8月出口量势必出现较大幅度下滑。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1日至10日出口量环比下滑4.8%，SGS的数据显示出口量环比下滑19.4%。8月棕榈油出口下滑已经初显端倪，报告发布之后，棕榈油价格明显回调。

在棕榈油利多出尽之后，整体植物油价格开始转弱，短期价格回调似乎不可避免，但周三晚上开盘后豆油价格却强势上涨，再度引领植物油价格上行。市场传言国家将收储200万吨豆油，由中粮和中储粮两家企业各执行100万吨。虽然该消息尚未得到官方证实，但仍对当前市场价格起到积极影响。

当前国内豆油供给仍较充实，截至8月7日，国内豆油商业库存总量仍处于120万吨以上，但在国家收储的情况下，豆油供需将转为紧平衡状态，后期价格上行概率将大大增加。如果国家增加豆油收储，下半年放开美豆进口的可能性也会提高，国内进口美豆的增长将推动CBOT大豆价格上行，转而支撑整体豆类价格的底部。考虑到春节前国内油脂需求将进入高峰，而棕榈油价格也将大概率上行，豆油1月合约在收储信息明确的情况下将出现上涨。

美豆产量增长基本在市场预估之中，所以，本月美国农业部供需报告发布后，美豆价格并未因此而下滑，反而大幅攀升，这是因为美豆出口数量从7月的5579万吨上调至5783万吨。美豆出口上调主要来自中国的进口需求预期增长，中国本年度的大豆进口量由7月份的9600万吨上调至9900万吨。

在中国大量采购美豆的情况下，CBOT大豆价格可能将继续抬升。国内对美豆采购的加速将增加豆油的供给量，但在国内收储的情况下，豆油价格上涨的空间依然能够得到保证。

目前，国内油脂中只有菜籽油的基本面相对平稳，预期在明年之前国内菜籽进口的问题不会得到根本性解决，菜籽油价格也会一直保持相对较高的水平。不过考虑到豆油和棕榈油未来将逐渐走向强势，菜籽油与豆油、棕榈油的价差有望缩减。近期消息不断冲击之下，短期内国内植物油价格的波动将有所加剧，但中长期来看，国内植物油价格整体上行的趋势不会发生改变。

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