全球基本面仍会疲软 铜价回落可能加大

近期铜市在高位震荡，中国基本面的转弱给铜市施加了压力，但碍于美元持续走弱，铜市只能高位震荡，并且在周初还创新高。但周四早上公布的美联储7月会议纪要显示美联储对美国经济前景不乐观，强烈建议美国要继续财政支持，同时对美国财政赤字表示担忧，在担心对金融体系造成破坏的情况下，暂时不考虑制定收益率曲线。前期美国未能推出第四轮财政刺激政策，目前货币政策也难有推进，金融属性开始松动，基本面成为铜价开始回落的主动力。

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1、国外铜矿恢复正常国内精铜产量开始增长

因为3、4月份国外疫情高发，铜的生产受到影响，尤其是秘鲁，这使全球铜矿供应紧张，铜精矿加工费从3月份的70美元降至50美元以下，这几乎使冶炼厂没有利润，6、7月份冶炼厂检修明显，铜月产量只有74万吨左右，但从8月份开始，冶炼厂正常开始恢复正常，SMM数据显示，国内生产量会回到80万吨左右。

2、废铜供应大幅增加

5月份之前国内废铜供应极其短缺，精废比大降，一度出现废铜和精铜价格一样的情况，精铜对废铜替代明显，但随着铜价走高，国内废铜涌出，精废比大幅回升，6月中旬达到1500元以上，7月底最高达到2800元以上，目前也在2000元以上。精铜对废铜的替代完全消失，甚至出现废铜对精铜的替代，精铜杆开工率下降，废铜杆开工率回升。

3、进口铜大量到货

3-6月份进口窗口长期打开，再加上国外铜矿从5月份开始恢复正常，从6月份开始国内进口铜开始大幅增加。6月份非锻造铜及铜材进口量为65.6万吨，同比增加99%，7月份为76.2万吨，同比增加81.48%；6月份国内进口精铜49.4万吨，同比增加127.6%，可见7月国内铜进口量仍会增加一倍左右，8月份进口铜增加之势仍会持续。