终端需求环比好转 国内MEG供应有所下降

8月内外盘装置检修仍较多，国内MEG供应将有所下降，而下游聚酯或受到旺季预期支撑减产或再次推迟，8月MEG仍可能小幅去库；但8月底9月国内有新装置(天业20万吨，沃能30万吨，中科50万吨，中化50万吨)投产预期，MEG持续去库仍较困难。预计8月MEG在供应端收缩和需求支撑下走势或偏强，但在高库存压力和新投产预期下，反弹空间受限。策略上，主力合约面临移仓换月，且01合约供需预期偏弱，可关注反弹后EG01的逢高(4000偏上)做空机会。

7月乙二醇走势先抑后扬。上半月受船期到港集中、港口库存持续创新高及下游聚酯减产预期影响，MEG震荡下跌，但因各生产工艺均处于亏损状态，MEG整体下跌空间有限；下半月，因国内外装置意外频发，且下游聚酯减产不及预期，终端需求环比有所改善，MEG震荡上行，但上涨过程中仍受高库存及新装置投产预期压制，反弹乏力。

8月MEG供应有所下降，但绝对库存仍维持高位

从供需来看， 2020年1-6月国内MEG产量444.1万吨，同比增加11.67%；1-6月MEG进口561.7万吨，同比增加11.45%；而1-6月下游聚酯产量2402万吨，同比略下降0.46%。因此，上半年因疫情的影响，国内MEG大幅累库，国内供应增加主要在一季度，由于国内疫情影响导致下游及终端复工推迟；进口增量主要集中在二季度，尤其是来自印度和美国的增量。

从国内供应来看，由于目前国内乙二醇各生产工艺均处于亏损状态，尤其是煤制乙二醇亏损较为严重，国内MEG供应恢复缓慢，7月国内MEG整体开工在60%偏下水平。截至7月30日，国内乙二醇整体开工负荷在57.74%(国内MEG产能1373.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在39.06%(煤制总产能为489万吨/年)。8月来看，远东联50万吨、新航能源40万吨装置检修，红四方30万吨装置降负，阳煤深州8月重启取消；尽管新装置方面有新疆天业20万吨装置试车，山西沃能即将试车，初期产量供应有限，供应明显增加可能体现在9月附近。整体来看，8月国内MEG供应较7月继续收缩，但9月之后随着新装置的运行加上中科和中化泉州两套炼化装置的投产，MEG的供应增加预期较强。