短纤期货上市涨幅可谓绝无仅有 是谁在背后推涨？-第2页

至于“寒冬”预期的影响，则显得有些虚无缥缈。从天气周期数据来看，2020年的冬天确实大概率是一个寒冬，但是具体能够达到什么程度，能否达到2007-08、2011-12年的低温还有待进一步验证，而把天气预期作为需求利好的支撑则有些言之过早。

那么需求端究竟对短纤这一波上涨起到多大的作用呢？笔者认为核心逻辑应是供应无法充分提升、叠加价格低位下的正向反馈效应。目前涤纶短纤与下游织机、加弹诸环节负荷已接近开满，但仍然无法满足汹涌的终端需求，库存快速下降。在不可能短时间大量新增产能的情况下，现货的短缺刺激下游大量补库，进一步推高价格的同时也加剧了缺货的状况。同时，经过2020年的持续下跌，涤纶短纤价格进入历史低位区间，短期价格的快速上涨并不能抑制需求，反而进一步刺激了下游的补库积极性，形成了正向反馈的循环，拉动涤纶短纤价格一路走高。

是谁在推动价格上涨？

作为聚酯产业链下游唯一的期货品种，投机性因素对涤纶短纤的大幅上涨同样具有重要的推动作用。

在这一波由下游需求驱动的产业链上涨行情中，合理的市场操作是做多下游利润，即做多下游涤纶产品、做空原料PTA和乙二醇。但由于下游只有涤纶短纤这个唯一的期货品种，导致聚酯乃至整个纺织产业链的多头资金涌向短纤这个新的出水口。上市一周，涤纶短纤期货合约持仓量已经达到了27.4万手(137万吨)。考虑我国涤纶短纤产能共计781.5万吨/年，其中交割品1.4D直纺涤短产能仅300万吨/年，这样的持仓量相当可观。