供需矛盾暂不突出 沪铜难摆脱区间震荡

从目前的消费数据及市场状况来看，当前市场并未出现如预期般的消费旺季，后续是消费旺季是否能够如期到来仍有待观察，由于铜价较高，铜精矿进口有望在四季度出现明显增长，若彼时消费仍不能有明显增长，沪铜价格走势恐难摆脱区间震荡。

主要央行延续宽松的货币政策

央行三季度货政委员会例会继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”，删去“坚持总量政策适度”，新增“精准导向”。加上8、9月社融数据连续超预期，预计年内货币与社融增速后续依然趋升，货币转松可能性继续下降。同时，央行表示8-12月金融部门还将继续为市场主体减负约6000多亿元，货币政策也尚未到收紧之时，施行常态化货币政策，松紧适度。此外，美联储9月会议纪要指出，后续会议将评估债券购买计划，美国政府将提供更多财政支持，特朗普同意将刺激计划的规模提升至1.8万亿美元以上，将于大选之前通过刺激方案。总之，国内货币政策仍以维持目前“稳”态为主，美联储宽松政策有望延长，美元弱势有利于以美元计价的大宗商品上涨。

炼厂追赶年度目标，9月电解铜产量维持高位

9月中国电解铜产量为80.98万吨，环比减少0.09%，同比增加6.65%。1-9月中国电解铜产量累计为680.42万吨，累计同比增长3.76%。9月国内电解铜产量继续增长，日均产量已经超过疫情前的水平，海外铜精矿产出也已经开始出现增长，劳资谈判也已经基本落下帷幕，国内铜精矿产量也有所增长，供应端或将持续保持宽松的态势，部分大型炼厂追赶年度生产计划，而铜精矿原料9月进口量也有大幅回升，因此9月大型炼厂开工率进一步上升。而且进入10月后，部分炼厂自检修中恢复以及新增产能投放，预计国内电铜产量将继续保持增长模式。