季节性需求开始减弱 棉花价格上涨难度仍很大

近期，国内外棉花期货价格走势明显分化，ICE棉花在基金买盘推动下不断创新高，而国内棉花价格上涨则显得艰难，屡屡冲高回落。尽管消息面上，新冠病毒疫苗将很快落地的消息支撑棉花后期需求恢复，ICE棉花仍有冲高的动力，但国内需求淡季来临、内外棉差价高企、储备棉轮入或难以立即实施等原因限制了国内棉花期货的涨幅。后期即使ICE棉花继续走高，国内棉花在前期高点15300元/吨将会遇到强阻力，创新高的难度仍很大。

内外棉花价差高 储备棉轮入难度大

轮入政策规定，“轮入期间，当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时，暂停交易”，而国内外棉花差价自10月15日就开始迅速拉大，截至目前也达不到轮入价格标准。如果在后期的价格上涨中，国内棉花期货涨幅与ICE棉花涨幅一致，那么新疆棉的轮入预计会搁置。在轮入暂时难以兑现之下，市场供给增加，势必会压制棉价上涨。

国内外棉花差价回归800元/吨以内，将会有两种可能性：一是国内棉花滞涨，而ICE棉花继续大幅上涨;二是国内棉花下跌幅度较大，而ICE棉花跌幅较小或者盘整。如果按照国内棉花上涨至15300元/吨计算，涨幅需要达到5.3%以上，ICE棉花涨幅则需要达到7.3%以上，即79.2美分/磅才有可能启动轮入工作，现在看难度有点大。

海外订单后劲不足 需求仍然疲软

9月底至10月初，海外纺织订单的暴增让棉花价格大涨，市场传闻部分企业订单排到了明年。但实际上只是个别现象，11月后海外订单明显不足，欧洲地区爆发二次疫情后，由于担心圣诞节需求不足，部分海外订单直接违约、放弃定金，导致纺织大国如印度、孟加拉国和我国订单锐减，旺季不旺现象很明显。