基本面的边际改善也对价格构成支撑，使得突破有效性得以确认。伦铜自11月初的6700美元/吨上涨至7300元/吨之上，涨幅接近10%；沪铜期货价格也在11月中旬突破了长达5个月的箱体振荡，一举冲至55000元/吨附近。展望未来，短期宏观面与基本面共振、中期矿端供应偏紧都将带来利好，因此铜价趋势性上行并未结束。
从基本面来看，2021年海外矿山增量有限，尤其是在上半年，铜精矿可能维持偏紧的供应格局，对铜价产生支撑作用。而从内需来看，地产竣工仍有释放空间，地产后周期带动的装潢、家电等消费领域表现可期，且海外生产难以迅速恢复，今年白电、小家电等领域的出口增长和订单向内转移预计将维持黏性，而新基建、新能源汽车等领域有望持续贡献增量。整体来看，中期铜市基本面尚可，且上半年在供给掣肘下，可能成为价格上行的重要助推动力。
库存维持低位
下游订单保持稳定，其中地产方面，10月份新开工面积增速仍由负转正，竣工面积增速也同步走高，这是相比9月份更加积极的变化。在地产销售的带动下，家电增产情况较好。而汽车产销情况更是复苏明显。最新数据显示，10月汽车产量为248.1万辆，同比上升11.1%。
库存方面，截至11月20日，上海期货交易所阴极铜库存为232091吨，7月17日至今没有回升。截至11月23日，LME铜库存为156075吨，与10月初持平。尽管上海保税区库存为43.4万吨，自低位回升约22.7万吨，但国内总库存仍维持低位。国外铜库存稳定，但在二次疫情下净出口下降，大幅去库动能趋缓。库存低位说明消费淡季不淡。
总体而言，宏观情绪在铜价上涨中起到推波助澜的作用，加上国外疫情的反弹影响到运输，以及TC常年低位显示供应偏紧，淡季当中需求不淡，尤其是地产和汽车数据进一步改善。技术上铜价已经突破4个月的振荡盘整区间，迎来新一波拉升。
综上所述，铜价自今年4月开始的趋势性上行有望延续至明年中期。操作上，建议保持多头思路，但铜价上行可能不会一帆风顺，预计以振荡上行为主，后市沪铜价格关注沪56000元/吨、60000元/吨两处阻力位。
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