警惕潜在利空因素 铜价维持高位盘整

本周二，沪铜期货2101合约一度升至57980元/吨高点，触及2013年2月份以来的新高。11月铜价高位盘整后在月末实现冲高，沪铜期货价格高位出现在57000元/吨以上，波动区间扩大明显。具体数据看：主力合约沪铜价格累计上涨6740元/吨报于57680元/吨，涨幅为13.23%。

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12月初，市场消息面相对平稳，期铜维持高位盘整走势，但随着美元指数反弹乏力，美指再创新低，金属市场得到有效支撑，铜价引领有色板块实现重心大幅上移。

值得关注的是，本月的宏观消息面集中在美国，美国大选造成美国市场混乱，对于新政府的更多刺激政策，市场持观望态度。最终资金大量流入金属市场，期铜重心上移表现积极。

分析认为，铜价创新高的驱动有这三方面因素影响：

一是2020年全球货币政策和财政政策力度前所未有，甚至超过了2008年金融危机时的水平；

二是疫情对全球铜矿供应产生冲击，供应恢复速度慢于需求，类似于新一轮供给侧改革；

三是11月淡季不淡，经济数据显示周期在复苏，尤其是中国制造业改善突破季节性规律，且房地产韧性超预期。

对于后市铜价，当前中国经济复苏动作基本完成，部分商品价格超过疫情时的水平，这可能是短期供需错配和金融属性导致的。未来，随着中国货币逐步收紧传导至信贷和社融增速上，铜的金融属性会弱化。随着新冠疫苗研发加速落地，海外工业产出也会恢复，铜矿供应恢复会加快。而出口转移效应也会减弱，海外需求也会放缓。因此，供需错配修复和金融属性退潮后，铜价走势将逐渐回归理性。